熱門:

2019年8月21日 即巿股評 港股直擊 中國財經

【EJFQ信析】內地未見走資 A股不虞急跌

內地貸款市場報價利率(LPR)新機制昨天首次報價,1年期LPR降至4.25厘,5年期則報4.85厘,兩者均較同期基準貸款利率低,一如所料「變相減息」。A股昨窄幅波動,部分原因是利好消息已反映,LPR改革沒有驚喜,股市自然起伏不大。港股走勢相若,恒指4天飆千點後,昨日上落不足200點,收報26231點,仍守穩10天線。

滬指由上周低位計累漲接近半成,附【圖】所見,滬指農曆新年後展開的升浪攀抵3288點才顯著下滑,到8月美國總統特朗普再度變臉,拖累大市挫至黃金比率61.8%水平約2733點觸底,周一(19日)收復失守了9天的200天線,技術上,牛市並未逆轉,短期來說,50天線將是首個阻力。

A股會否再展升浪現時言之尚早,但經歷了中美貿易談判連番波折,以及本月人民幣「破7」的洗禮,加上目前利率市場化改革,都未受到重大衝擊且見不俗反彈,中央維持金融系統穩定的策略似乎頗為順利,A股初步完成調整,暫時無急跌的風險。

可是,中國在「破7」一役究竟付出了什麼代價,人民幣中間價昨天報7.0454兌1美元,以往市場擔心人民幣一旦「7算」不保將引發大量走資,惟儘管華府在「破7」後把中國列入「滙率操縱國」,國際貨幣基金組織(IMF)卻挺身而出認為無足夠證據顯示中國干預人民幣滙率,因此「滙率操縱國」的標籤應不會對內地經濟產生沉重影響,或只成中美貿易談判其中一個話題,而不致變作協議的關鍵。在全球貨幣爭相貶值下,人民幣有力維持穩定,官方一直強調,這情況對內地經濟發展最有利。

今次人民幣藉特朗普宣布加徵餘下3000億美元進口中國貨關稅的時機棄守「7算」,由於事先已做好期望管理,「破7」後沒有像其他新興市場般引起骨牌效應,但當中耗用了多少外滙儲備需要留意,這一點相信下一次披露8月外儲時可看出端倪。據滙豐以IMF的評估方法計算,中國外儲降至2萬億美元才是警戒線,跟7月底的3.1萬億美元差距仍很大。

換句話說,如最新數據顯示外儲未致急速流失,在人民幣「維穩」方面應不太困難。

除了充裕的外儲,中央確有其他「工具」應對經濟下行及股滙波動的風險。以LPR新機制為例, 就屬減息降準外的方法,至於這次利率改革能否治好企業融資的頑疾,還需一段時間才看到果效,然而,即使成效不彰,也可直接下調利率「放水」。

相比之下,現在成熟及新興經濟體只能靠減息或是量化寬鬆(QE)刺激經濟,內地於貨幣政策上更顯靈活。

內地目前最大困擾仍是槓桿偏高,早前市場憂慮經濟走下坡恐令中央放棄去槓桿,惟既有多次「放水失控」的前科,總理李克強亦明言不搞「大水漫灌」,或許冀以時間換取空間,解決高負債率問題。可否成事,拭目以待。

信報投資研究部

立即試用EJFQ 盡覽獨家內容

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。