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2019年7月20日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】央媽堅決放水 金價回氣再升

美國聯儲局快將啟動減息再添憧憬。紐約聯儲銀行總裁威廉斯周四(18日)表示,採取預防措施勝過「靜觀其變」等待災難爆發。他說,當經濟增長放緩時,局方應該迅速行動,並且長時間維持低息,而預期的低息環境有助刺激經濟,推動通脹回升。

由於紐約聯儲銀行總裁在議息會議擁永久投票權,威廉斯這位被視為聯儲局的第三號人物公然「放鴿」,使減息預期升溫。利率期貨顯示,本月底減0.5厘的機率反彈至接近五成,美滙指數隨即失守97關口,下試200天線。金價受惠於美元轉弱,一度升上每盎斯1450美元,續創6年新高。

金價近兩個月自1300美元起步,反覆攀越1400美元水平,箇中原因正是市場對聯儲局再行寬鬆貨幣政策已達「共識」,加上債息回落,降低了持有黃金這項「零息資產」的機會成本。此外,中美貿易戰終結遙遙無期,而美國與伊朗緊張關係一直未見緩和,政治因素帶來的避險需求,支撐着金價於高位運行。

以技術走勢看,現貨金突破早前三角形鞏固形態頂部約1440美元位置,與2011年至2015年中累積跌幅反彈黃金比率50%(約1483美元)僅一步之遙。可是,金價年初迄今已上漲超過一成,金市「吸資」能力有減弱跡象,估計短期將窒礙其衝關。

從美國上市黃金ETF的資金流向發現,今年4月底開始,資金加速流入金市,截至6月23日(4周移動累計變化)累計錄得26.8億美元淨流入,屬近3年來最高。不過,截至7月14日止的4周,淨流入黃金ETF的金額降至16.8億美元,意味資金湧入金市的情況略為緩和。

金價攀上1450美元,之前提及的利好因素其實或多或少已反映。附【圖】所見,截至7月9日,黃金期貨投機者持倉約30萬張,創出2016年後新高;未平倉合約數目亦於近3個星期顯著增加,達到100萬張左右。投資名諺「眾地莫企」,即市場一面倒看好或看淡某資產時,便要小心可能引發挾倉,金市似乎正在響起此警號。

資金流向和炒家倉位均顯示,金價經過一輪漲勢後,短線不排除先作整固,尤其是月底減息結果或議息聲明若未符市場過度鴿派的預期,屆時金價或出現反高潮。

然而,中長線始終不宜對金價看得太淡,「宏觀對沖王」橋水創辦人達里奧周三發文提到,央行寬鬆貨幣政策帶來投資新範式(Paradigm),並為金市助威,相信若聯儲局(以及其他央媽)減息與「放水」空間擴大,勢必促使金價進一步造好,待消化回吐壓力後,有機會挑戰黃金比率61.8%阻力(約1587美元)。

信報投資研究部

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