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2019年5月23日 即巿股評 港股直擊 中國財經 國際財經

【EJFQ信析】看人幣七算攻防 造淡澳元買日圓

中美互相加徵進口貨關稅後,雙方談判暫沒有新發展,美方逐漸把矛頭轉移至內地企業,先針對電訊設備商華為實施出口禁令,並很大機會波及更多中資科技公司,貿易戰距離全方位開火,只是一步之遙。

面對中美貿易爭拗惡化,外界再度注視人民幣兌一美元會否「七算」不保。自美國總統特朗普5月初突然變臉後,人民幣隨即顯著波動,在岸價(CNY)及離岸價(CNH)曾挫至6.92和6.95,均屬去年11月以來新低,本月迄今累跌約2.6%,表現跑輸多國貨幣。

雖然人民幣備受壓力,但連續兩天官方開出的中間價一直偏強,守住6.9關口,似乎傳遞出中央「穩人仔」的訊息。

人民銀行周二(21日)傍晚更於官方微博預告,再次在香港發行離岸央行票據,惟沒有透露推出時間、規模及期限等細節。

人行由去年11月起,每隔3個月在港滾動發行200億元人民幣央票,迄今總共發行了3期,最近一次才剛於上周完成,可見最新公布的計劃將打破規律,被解讀是維穩滙價招數──希望透過在港發行央票回收流動性,以推高離岸市場利率和沽空人民幣成本,從而管理投資者對人民幣滙率的預期。

自2015年「811滙改」後,人民幣分別於2016年至2017年間及2018年底曾考驗「七算」支持,兩次都引起廣泛議論,而且始終未正式失守,令「保衞七算」漸漸被視為是中央的底線。今次人民幣急瀉,主要由於中美貿易談判突然生變,全球金融市場大幅波動所致;因人民幣是中美角力的重量級武器,相信短期內是否「破七」將成焦點。

中央有意力守「七算」應無疑問,只是能否如願避免貶值引發資本加速外流,卻受很多因素,特別是中美貿易戰的影響,一面倒看好或睇淡人民幣滙價都可能誤判。值得留意的是,與人民幣關係密切的澳元,也屬「空軍」另類選擇。

中國是澳洲最大貿易夥伴,多年來向澳洲大量購入包括鐵礦石在內的各種原材料,人民幣受限於資本管制,使澳元表現一直有如人民幣的「影子」。附【圖】所見,澳元兌日圓、人民幣兌美元基本方向接近,年初至今走勢更趨一致,相關性(correlation)已達到0.88。

這邊廂,澳洲剛結束大選消除了一項不明朗因素,央行行長洛威隨後「出口術」,表示正考慮於6月份會議時減息,以推動當地就業,並有助通脹回升至目標水平,分析因而預期澳洲將在11月底前減息兩次,估計利淡澳元。另一邊廂,中美貿易戰加劇,投資者避險刺激圓滙造好。

此消彼長,看淡澳元、睇好日圓就成為外滙市場的熱門交易,澳元兌日圓從4月中旬約80日圓位置,輾轉滑落至76日圓附近,不排除進一步下試2016年6月72.5日圓的支持。

信報投資研究部

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