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2019年3月25日 即巿股評 港股直擊

【個股分析】新創建業務穩健 股價回調屬吸納機會

新創建集團(00659)是新世界發展(00017)旗下的上市旗艦,一直維持多元化的資產組合,主營業務包括收費道路、環境、飛機租賃、物流、建築等,投資集中於本港及內地,各貢獻約一半的經營溢利。

截至2018年12月底止,中期純利按年減少8.2%至22.74億港元,營業額則跌21.5%至141.9億港元。業績錄得下滑,主要受到人民幣貶值、減持首都機場(00694)後權益重新分類、香港會展中心新營運協議專營權費用,以及資本開支撥備增加所致,大部分均屬一次性因素。

新創建去年逐步擴大業務領域,並將資源投放在具增長潛力及盈利貢獻正面的業務。旗下商務飛機租賃平台Goshawk,於去年9月完成收購Sky Aviation,收購後機隊規模及價值達223架飛機及114億美元,令Goshawk晉身成為全球十大飛機租賃商。預期此宗收購可為集團帶來即時的溢利貢獻,而航空業務亦成為未來重要的增長動力。

近年力拓收入來源

另外,集團去年底宣布收購富通保險,交易作價215億港元,相當於賬面值約1.4倍,低於近年本港保險業併購價。富通保險目前擁有2500名保險代理,2015至2017年新業務年化保費複合年增長率為36%,遠高於同業水平。新創建旗下擁有港怡醫院,並透過聯營公司在內地經營診所,收購可望產生協同效應;另配合新創建在大灣區的發展,為公司創造持續穩定收益。

集團業務多與公共事業有關,增強其防禦性,而目前淨負債比率不足一成,維持在較低水平。而中期每股派息0.29港元,現價股息率4.6厘,近年亦保持在4至5厘水平。在中期業績公布後股價回調至吸引水平,基於集團財務穩健及前景理想,投資者可趁此機會收集。

根據彭博通訊綜合市場分析,預期新創建2019、2020及2021年每股盈利為1.340、1.520及1.740港元,給予12個月目標價18.50港元,相當於今年預測市盈率13.93倍,評級「中性偏好」。

蔡向成  元富證券(香港)研究部經理

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