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2019年2月22日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】停縮表有眉目 金價蓄勢闖關

國際金價近日表現勢如破竹,之前連續4天報升,周三(20日)曾觸及每盎斯1346.8美元,創2018年4月底以來約10個月新高。與去年8月低位比較,金價累積反彈超過16%,完勝同期港股區區5%的進賬。

金價這半年的強勢可分作兩個階段。第一個是由8月中旬起,即美國正式向中國進口商品徵收關稅、貿易糾紛白熱化後,市場不利因素令避險情緒升溫,刺激金價於1160.39美元開始反彈;而年底偏旺也使黃金需求略增,到第四季末輾轉攀升至1200美元左右。

第二個階段從去年11月底開始。聯儲局主席鮑威爾的言論突然180度改變,表明當時美國利率僅略低於中性水平,市場解讀為暗示加息周期已屆尾聲,引致美元走軟,促使金價進一步轉強。隨後局方「鴿氣盡露」,金價更一直漲至本星期逼近1350美元,反映美息及美元走向均對金價始終具決定性的影響。

聯儲局日前發布1月份議息會議紀錄,重申經濟前景不明朗,且通脹壓力下降,日後在制訂貨幣政策時會保持耐性,但沒給予肯定的答案。此外,部分委員表示,如果通脹比預期高,不排除繼續加息。也有一些委員指出,若增長形勢符合估計,稍後仍適宜加息。

聯儲局委員的看法較為分歧,似乎暫未確認今年內會否再加息,抑或維持聯邦基金利率目標區間於2.25至2.5厘;惟美元利率期貨價格變化卻顯示,今年加息機會不高。

會議紀錄另一重要訊息是,幾乎全部參與決策的委員都認為,聯儲局今年稍後應宣布停止縮減資產負債表。參考紐約聯儲銀行總裁威廉斯的論點,局方資產負債表內的銀行存款結餘只須再減少6000億美元,就能叫停縮表行動。按現在每月抽走500億美元計算,即大概12個月後便可以終止。

如果聯儲局真的於未來一年讓縮表計劃暫告一段落,近一年半市場流動性持續收緊的情況相信進一步得到紓緩,導致美元表現偏軟,並為金價帶來一定的推升助力。

話雖如此,聯儲局放慢加息的利好早已反映,局方對未來再加息亦留下伏線,萬一經濟轉強時,方便「改口風」。中美最新一輪高級別貿易談判進展理想,也可紓解市場負面情緒。這些因素某程度上會抵消金價的升勢。

從技術角度分析,附【圖】所見,金價在2011年歷史高位掉頭,跌至2015年每盎斯1046.44美元才觸底,但2016年和2017年兩次顯著反彈均受制於黃金比率38.2%(約1380美元)阻力。至於近6個月的強勢,暫時亦視該水平為後市關鍵,若升浪能夠延續並突破這一重要關口,首個目標上望1400至1480美元;相反,一旦挑戰阻力失敗,金價有機會回調到1300美元以下,恢復其多年的大型橫行形態。

信報投資研究部

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