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2019年1月23日 即巿股評 港股直擊 中國財經

【EJFQ信析】A股散戶冷淡 收爐前不值博

上證指數昨天相繼失守2600點關及50天線,收報2579點,下挫30點(1.18%)。技術上,滬指雖然已具「雙底」雛形,惟下行通道頂部及100天線阻力不輕,暫只宜視作反彈市;一旦連2440點支持也跌穿,將繼續一浪低於一浪的走勢。

內地周一公布28年來最弱的年度GDP增長也未有拖冧A股,到昨天才回落,部分原因是美國據報擬正式向加拿大提出引渡華為副董事長孟晚舟,中美貿易談判頓時添上變數。不過,滬指自年初的低位反彈近7%,遇上阻力借勢調整其實也屬合理。

戊戌狗年A股僅剩下8個交易日,不少股民開始關注會否出現一段「春節行情」。根據往績,滬指在歲晚收爐前普遍有不俗表現,從2008年起,農曆新年前一周幾乎都錄得正回報,只有2014年及2018年例外,特別是去年不巧碰上美股急瀉引發環球避險情緒升溫,滬指在一星期內下跌逾3%,為10多年來同期表現最差,但今年「悲劇重演」機會應該不大,事關美國聯儲局下周議息時「放鴿」可能性頗高,加上國務院副總理劉鶴訪美,中美平息貿易戰或再有進展,均利好美股及內地股市。

A股去年反覆下滑,到近月才呈現喘穩跡象,箇中原因本欄已多次提及,乃受惠於A股陸續獲納入國際指數,必然吸引外資持續流入,長線對股市帶來支持。

另一方面,自2015年爆發股災後A股市況沉寂,估值極為偏低,亦是吸引外資的賣點。

然而,A股始終受制於宏觀經濟下行,最新GDP數據疲弱卻符合預期,既沒有影響股市氣氛,經濟增速放緩反而令投資者憧憬中央將加大力度救市,滬指不跌反升,這種數據愈差愈利好的態勢,反映A股的「中國特色」,惟刺激措施成效多大,暫仍處觀望階段,如何一方面不搞大水漫灌、一方面帶動經濟回復較理想增長,是目前政策的最大挑戰,也是A股能否擺脫「反彈行情」再上衝的關鍵。

此外,上海深圳兩市的融資(孖展借貸)及融券(借貨沽空)餘額並未跟大市同步上升,亦是A股未可輕言見底的徵兆。附【圖】所見,兩融餘額與滬指年初至今趨勢顯著背馳,反映內地股民對A股的熱情似乎與外資大異其趣;兩融餘額和指數去年儘管有短時間的分歧,但整體走勢大致相若,在兩融餘額回升前,A股劣勢不易扭轉。

由於估計春節前當局不會出台重大政策,加上內地股民尚未恢復入市興趣,滬指短線值博率不高。

至於港股,恒指昨天隨A股略為回軟,收報27005點,二萬七關失而復得,沽壓不算沉重。從技術角度看,只要守穩26650點水平,短期料續反彈。值得留意的是,農曆新年前美國將議息及企業業績密集公布,港股能否走出一段「春節行情」,相信美股表現甚具決定性。

信報投資研究部

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