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2019年1月21日 即巿股評 港股直擊

【搏拳實錄】指數基金之父的投資智慧

有「指數基金之父」稱譽的全球最大型互惠基金領航(Vanguard)創辦人博格爾(John Bogle)上周病逝,享年89歲。《信報》報道,與博格爾私交甚篤的股神畢非德(Warren Buffett)發悼文,盛讚博格爾為美國投資者所做的(好)事,比他所知道的任何人都要多。

博格爾把聯邦政府1940年訂立的投資公司法例(Investment Company Act of 1940)中的「以基金股東(投資者)利益為先」(put fund shareholders first)奉為金科玉律(Golden Rule),由於基金收費過高一直為人詬病,博格爾創立Vanguard之初即致力維護(基金)投資者的利益,而這方面最實際的做法就是盡量調低基金收費或行內術語稱為load的交易佣金(針對一直為人詬病的);他在1975年開發的市場首隻股票指數基金Vanguard 500 Index Fund(領航500指數基金),就成為零交易佣金亦即是no-load基金的經典。股神在2017年指出,博格爾普及了指數基金,等於向大量散戶的口袋塞進了數以百億美元計的資金,稱得上是投資者的「英雄」。

指數基金又名為被動型基金,但博格爾推出領航500指數基金時,適逢市場流行的是主動型基金,因為當時的普遍想法是,指數基金最「叻」也只能與大市同步,基金經理都以成功揀選跑贏指數的個股作招徠,領航500指數基金也就被視為膽小鬼的投資方式,是「博格爾的愚笨操作」(Bogle’s fool)。不過,被動型或指數基金的優勢需要數以年代計的長時間才得以發揮,統計發現,如果在領航500指數基金推出時持有至今約43年,投資回報高達86倍。

事實上,互惠基金、指數基金以至近年增長迅速的交易所買賣基金(ETF),基本上都屬於長線投資工具,正如領航行政總裁Tim Buckley所講,博格爾不僅影響了整個投資行業,更重要的是影響了無數為了自己或子女的未來儲蓄打算的人。而博格爾一直堅信,長期計算,大部分投資經理的表現都不能跑贏平均整體大市。

股神畢非德和博格爾的投資智慧都不約而同主張「買入後長線持有」,所不同者是股神專注於發掘個股的內在價值,而博格爾則投資股市指數。去年6月26日的【搏拳實錄】講到,股神預期100年之後,道指將升至100萬點以上。基於成熟市場股票指數長期而言幾乎百分百上升的「真理」,老徐認為不妨考慮在個人投資組合,加入小量的股市指數基金例如本港的盈富基金(02800)作為長線投資;又引述2018年1月23日的〈每年一注投資大計〉建議,視乎個人的資產配置每年1月投一注,買一手、兩手以至N手盈富基金,期以10年或15年看看這個長線投資方法的成效。老徐自己亦早在2019年開市第一個星期實行每年一注投資大計。

老徐

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