恒指連升3個交易日後，昨天再發力抽高，收報26462點，勁漲586點(2.27%)；大市交投轉旺，全日成交增加至1127億元。恒指4天累飆1398點(5.58%)，技術走勢明顯改善，昨開市已收復50天線(25951點)，收市更企穩100天線(26427點)，14天RSI重越50中軸，強勢未止，有望挑戰本欄曾提到的TrendWatch下降通道頂約26650點的阻力。
港股今年開局失利後，至今已一洗頹風，主要是受到中美貿易談判有進展，以及內地計劃推出刺激經濟措施所帶動。外電引述知情人士透露，美國總統特朗普很重視美股升跌，以此來衡量施政的成功程度，因而想盡快和中國達成貿易協議，借助好消息重新推高股市。
對中方而言，內地經濟下行壓力日增，亦希望貿易糾紛可告一段落，以便把精力聚焦在解決內患之上。
投資者憧憬去年嚴重困擾市場的中美貿易戰不致再多生枝節，避險情緒略為降溫。參考由環球18種對風險胃納敏感資產(包括股市指數、債息及波幅指數等)變動編製而成的「風險胃納指數」(RORO Index)，近日走勢反映市場避險需求已開始緩和。
附【圖】所見，風險胃納指數由去年10月初高位大幅下滑，並於12月中失守2017年6月後運行年多的大型長方形，代表投資者風險胃納進一步減退，恒指期間勁挫近1500點(5.3%)。然而，該指數自2018年12月24日見底，目前更重返長方形內，意味市場風險胃納增強，也解釋了港股近日回勇的原因。
儘管風險胃納指數仍處相對低水平，投資者Risk On情緒也未算十分強烈，但值得留意的是，過去幾年該指數與恒指關係密切，關連系數高達0.89(即接近同步)；若指數稍後再上移，相信有助港股持續反彈。
另一方面，聯儲局主席鮑威爾上周放鴿，美國暫緩甚至暫停加息可能性大增，利率期貨顯示市場預料今年不會上調利率的機率達63.9%，拖累美元滙價偏軟，同時為新興市場營造利好氣氛。根據EJFQ信號系統內反映資金流入/流出新興市場股市和高息債變化的「新興市場資金流指標」，於去年12月觸底後一直保持向上勢頭，更創逾兩周新高，代表資金有持續回流至新興市場的跡象。
該指標歷年來與恒指的走勢大部分時間亦步亦趨，兩者關連性也高，該指標甚至往往領先恒指見底或見頂。因此，新興市場資金流指標掉頭轉跌前，估計港股等新興股市短期仍樂觀。
換句話說，風險胃納指數及新興市場資金流指標表現都預示港股有望繼續上揚，至於恒指今次反彈浪可升到哪個位置，從技術角度分析，若能突破前述TrendWatch通道頂26650點，下一阻力將是27980點，亦即前升浪回調黃金比率38.2%水平。
信報投資研究部
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