聖誕節長假期結束，港股昨日復市，儘管美股大反彈，恒指卻先升後跌，高開167點，初段曾攀升269點，高見25920點，惟下午掉頭回落，一度急插204點，低見25446點，最終收報25478點，挫172點(0.7%)，全日高低波幅達474點，相信是受美股近日大上大落的走勢影響。
美股周一(24日)平安夜只有半日市，但由於充斥多個利淡消息，包括聯邦政府局部停擺、華府再度掀起人事風波、總統特朗普連番批評聯儲局加息，以及財長努欽召開危機小組會議，令三大指數全線急挫，道指暴瀉653點(2.9%)；標普500指數挫65點(2.7%)；納指亦下跌140點(2.2%)。
經過假期休市一天後，華爾街股市周三復市180度逆轉，一方面是聯儲局主席鮑威爾及努欽地位不穩的傳聞被否認；另一方面是零售銷售數據表現理想，老特吹噓現時是入市好時機，故三大指數呈報復式反彈，道指勁飆1086點(5%)；標指亦抽升116點(5%)；納指更大漲361點(5.8%)；三大指數均創超過9年來最大單日升幅。
經周三反撲後，道指、標指及納指從高位計的跌幅，由周一「血色聖誕」收市分別累挫18.7%、19.8%和23.4%，變成周三收市後累跌15.1%、16%和19.4%，跌勢看似稍有緩和；但綜合以下市場指標分析後，可能沒有那麼樂觀。
首先，MSCI美國指數與MSCI新興市場股指比率自今年4月起從2.1水平持續向上，一直升至10月初約2.75高位，之後才回落至2.5附近。因為新興市場股市於4月開始形成跌勢，比起美股更早陷入熊市；而美股三大指數最近熊蹤顯現，終令該比率開始掉頭回落，且迄今跌勢尚未確認完結。
第二，美股踏入第四季確實異常波動，以覆蓋股份層面較廣泛的標指為例，第四季波幅高於2%的日數多達22日【圖】，遠多於首兩季的8日和5日，第三季則為零，反映近日市況大上大落的機會較多。
第三，反映市場恐慌情緒的VIX指數最近急升至超過25%的前平台高位，但過去一年(2月初除外)大部分時間均受制於25%的位置，5月中至10月初大部分時間更在低於16%的水平橫行。因此，VIX指數突破25%的門檻，反映後市波幅很可能進一步擴大，不利後市表現。
最後，參考18種對風險胃納敏感資產(例如股市指數、債息和波幅指數等)編製而成的環球風險胃納指標，去年6月至今年11月大部分時間於30至40區間運行，惟12月開始跌穿大型長方形底部，並且持續向下發展。這代表投資者風險胃納進一步減退，Risk Off情況可能會持續。
接下來的1月，美國還要面對不少「內憂」及「外患」，包括聯邦政府局部停擺可能延續、中美貿易談判進展、英國國會表決「脫歐」協議等等，這些重大事件都會牽動投資情緒，在各項市場指標均轉差的情況下，美股周三相信是超賣反彈居多，牛轉熊的趨勢無改變。
信報投資研究部
立即試用EJFQ 盡覽獨家內容
