熱門:

2018年10月31日 即巿股評 港股直擊 中國財經

【EJFQ信析】人幣保七成敗 攸關港股生死

人民銀行昨天大幅下調人民幣兌美元中間價197點子(0.3%),至6.9574,為2008年5月21日以來最低;在岸人民幣(CNY)隨即跌穿6.97關口,同創逾10年新低。於11月「習特會」之前,人民幣「七算」保衞戰,相信將持續成為中美角力的其中一場戰役。

自2008年金融海嘯後,美元從未升破7元人民幣大關,令「七算」逐漸被視作中央的政策底線。新華社旗下《經濟參考報》昨天發表評論文章,強調儘管面臨諸多不利因素,但當局有穩定市場的力度和決心,也有足夠政策工具應對形勢變化,人民幣滙率守住「七算」是大概率事件;再加上人行參事盛松成直言,必要時應動用外滙儲備以穩定滙價,官方「保七」取態愈趨明顯。

然而,多間大行進一步看淡人民幣前景,並預測在未來3至6個月內將「破七」,似乎市場懷疑中央「保七」的能力,尤其是如何應付資金外流。

中國經濟面對外憂內患,貿易戰惡化自不待言;第三季GDP增速放緩至約10年低,刺激經濟措施不斷加碼,並且傾向「放水」,與一直收緊貨幣政策的美國比較,兩地息差難免再拉近,為人民幣帶來貶值壓力。中美10年期國債孳息率差距目前已大幅收窄至0.43厘左右,為2010年7月以來最低,海外資金流入中國(購買人民幣計價資產)的誘因減少。

另一方面,根據國家外滙管理局數據,9月內地銀行代客結售滙和代客收付款都有資金流逆轉的情況。附【圖】所見,銀行代客結售滙中經常項目逆差152億美元,其中資本與金融賬戶約佔9億美元,是今年內首次出現逆差;而銀行代客收付款中資本及金融賬戶同樣錄得逆差3億美元。傳統理論指出,銀行代客結售滙和收付款被看作為反映跨境資本流動的有效指標,去年11月後,兩者的資本與金融賬戶於上月再現逆差,意味資金外流加劇,雖然規模不算太大,但也加重了人民幣貶值壓力。

人民幣疲弱,勢對港股產生負面影響。本欄曾多次強調,以人民幣為主要收入來源的企業佔港股比重愈來愈高,統計最新業績數據,約1600間已披露按地域劃分營業收入分布的本港上市企業中,超過半數企業的內地收入佔總收入比例逾90%,人民幣滙價因此與恒指成分股累計12個月每股盈利(EPS)關聯系數達0.6水平,顯示兩者高度關聯。

根據2010年迄今迴歸分析,人民幣如挫至「七算」,恒指12個月預測EPS將回落到1925元左右,較現在低逾兩成;從估值角度看,以港股過去10年平均市盈率約12.1倍計算,恒指有可能下試23300點水平,該位置剛好與恒指對上7次「真死亡交叉」後最細跌幅29.6%推算的23353點初步目標相若(詳見2018年9月13日本欄)。

換句話說,人民幣一旦「破七」,恒指考驗23300點機會甚高。

信報投資研究部

立即試用EJFQ 盡覽獨家內容

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads