內地股市昨天大幅下滑，上證指數失守2500點關口，收報2486點，瀉75點(2.9%)，再錄得近4年新低；深證成分指數挫177點(2.4%)，報7187點。今年以來，滬指累插逾兩成，跑輸全球主要股市。
人民幣貶值、質押股平倉閃崩可視為A股急挫的近因，而困擾多時的中美貿易戰毫無平息跡象，則是長期不利因素。
美國財政部在本港時間周四(18日)公布半年度滙率政策報告，並未把中國列為滙率操縱國，只是繼續放在監測名單，總算沒有為中美關係火上澆油。然而，美國商務部長羅斯承認，中美貿易談判正處於短暫中斷狀態，其言論降低了兩國在即將召開的20國集團(G20)峰會期間就貿易問題取得重大進展的機會。
自7月6日響起貿易戰第一槍後，美國迄今已對總值2500億美元中國貨品加徵關稅，接近去年內地出口到美國商品總值的一半；美國總統特朗普更多番強調，第三輪加徵關稅隨時可實施，又揚言中國沒有能力報復。
市場一直關注貿易戰對中美企業帶來多大的實質影響，並期望在剛展開的美企第三季業績期尋找端倪。此外，周一(15日)於廣州舉行的第124屆中國進出口商品交易會(2018年秋季廣交會)，是7月後全面開戰後內地首個大型交易會，亦可從另一角度向投資者提供答案。
中國進出口商品交易會於1957年創辦，被譽為「中國第一展」，每年分春秋兩季在廣州國際會議展覽中心舉行，屬內地目前規模最大、成交最矚目的綜合性國際貿易活動，甚至可視作中國外貿表現的風向標和晴雨表。是次2018年秋季廣交會共有約2.5萬家內地製造企業參展，來自全球約20萬採購商中，美國買家大概佔15%，按照地域劃分僅次香港，排名第二。中美貿易戰於7月全面爆發，美國採購商的購買意欲勢受影響，內地製造企業出口合同金額的變化，將有一定啟示。
附【圖】所見，近10年的春秋廣交會歷屆成交額按年變幅，基本上與環球經濟局勢十分吻合，例如2008年發生金融海嘯，便顯著拖累當年秋季的訂單，以及2009年春秋兩季的成交表現。
今年的春季廣交會成交額僅微升0.2%，遠不及2017年大增6.9%，反映內地製造業進出口於年初已開始放緩；在中美貿易戰因素疊加下，預料這次秋季廣交會成交額不但難以維持2017年秋季的8.1%增幅，更有機會錄得跌幅。
製造業出口是內地經濟重要支柱，如外貿前景不樂觀，相關企業盈利必受拖累；市場對上證指數成分股盈利預測已有所下調，由原先估計按年上升約10%，修訂為僅增7%，隨着中美貿易戰惡化，企業盈利增長空間恐進一步受壓，今年「熊絕全球」的滬指，即使目前預測市盈率只有10倍左右，估值並不算昂貴，仍難排除有繼續向下尋底的可能。
信報投資研究部
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