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2015年7月6日 即巿股評 港股直擊

【大戶手影】治A股頑疾 標靶勝化療

A股連環暴瀉,三星期內市值蒸發21萬億元(人民幣.下同),觸發中央狠下重手「暴力救市」,包括叫停IPO、禁止券商於滬指低於4500點時減持以及調低印花稅,據報規模達逾萬億元。然而,A股頑疾並非一日之寒,幾道猛藥就能藥到病除嗎?

一切金融危機根源皆來自過度借貸,A股此輪「快熊」也不例外,散戶利用高槓桿的場外配資炒股成風,有些甚至以高達10倍槓桿、年息20%借錢押注股市,終在中央連番打擊、股市步入調整下造成「人踩人」的斬倉潮。市場估計場外配資金額高達數萬億元,這個急速形成的「腫瘤」若治療得不好,中央苦心經營的的「慢牛」勢將半途夭折。

不過,國務院與中證監在過去兩天「黃金48小時」所推出的救市措舉只能短暫挽救信心,未能根治A股長久以來大戶藉不對稱訊息優勢圈錢、股民跟風投機炒作的長期頑疾。中央推出的政策猶如「化療」,抑制懷腫瘤的同時也殺死好細胞,例如叫停新股上市令企業發展窒息,4500點以下禁止券商減持更是赤裸裸的行政干預,長遠勢必嚴重打擊外資對A股信心。

「化療」是雙面刃,救活A股更應採取「標靶藥」,當中完善監管,大範圍嚴打「春江鴨」上下其手是重中之重。今年以來市場就傳出多宗疑似「春江鴨」出沒事件,4月18日中證監規管兩融前,內銀及內險均見異動「出貨」;今年1月中信証券(06030)被中證監處分前,大股東中信股份(00267)大手減持中信証券A股,引來股民不滿,凡此種種,都是內地股民不願從正向思維投資股票的原因,而走上跟風投機的歪路。

其次,加快撤銷「滬股通」每日130億元的限額,引南水(或外資)救A股亦有助穩定人心,加速市場開放也可提振外資信心。再進一步,撤銷「港股通」每日105億元限額及個人投資者50萬元的開戶門檻,也可使A股與港股構成「良性競爭」,內地小股民有更多選擇下,可望迫使內地當局進一步完善監管制度及嚴格執行。

此外,官媒亦應停止扮演「指揮家」角色,改而效法成熟經濟體,以提醒投資者風險為己任。事實上,4月22日《人民日報》海外版刊登以〈股市有望演繹空中加油行情〉為題的文章,大力唱好股市,對中央信任有加的股民遂放心在滬指4398點時高位追貨,及後指數衝上5178點表演高台跳水,推波助瀾的官媒豈能說沒有責任?再者,官媒的「指揮」能力既能媲美人行、中證監,負責發稿的人員也不排除可變身春江鴨,借「內幕消息」低揸高沽,如此股市怎能健康?

A股的停板制度也有必要改革,這個每逢漲跌10%就須在限定價格內交易的機制,原意是降低市場波動,但在此輪股災中,卻儼然成為跌市推手,以槓桿炒作的股民旗下某隻股份跌至補倉死線,須沽另一股份套現,倘該股又跌停不能套現,惟有再沽另一隻股份,沽盤由是驟增,造成火燒連環船。因此,A股停板時間應設時限,「冷靜」過後恢復正常交易。

撇開A股的頑疾有待根除,筆者呼籲投資者不要跟風造淡A股,反而應分段撈貨;歷史證明,央行出手威手非同小可,2008年金融海嘯,美國聯儲局救市,美股道指由2009年3月的6547點,升至今年5月19日最高的18312點;1998年亞洲金融風暴期間,香港金管局動用逾千億港元外匯儲備購入多隻港股,最終戰勝「惡意造空」的大鱷(持有的股份後來成立盈富基金(02800)出售)。可見跟央行鬥法,多無好結果。

《信報》李海潮
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