隔晚美國3月份通脹再創逾40年新高,10年債息反而回落,但美股卻高開低走,道指曾飆361點後,收市卻倒跌87點,標指與納指也分別倒跌0.34和0.3%。
債息明顯地持續攀升,更悲是十年期債息已升穿1981年延伸的下降軌(圖一),純間尺圖表量度,可輕易抽上去2018年10月高位3.25厘。
正如昨日在《信報》 「美股歷奇」《美股持倉堅決動態清零》所言,在債息持續攀升下,納指預期市賬率企在5.3倍(圖二),比過去十年正一標準差(5.19倍)更高,估值依然堅離地。
蘋果微軟估值貴
除了納指估值離地外,其實好多科技大股估值目前處離譜水平,例如股神愛股蘋果(AAPL),市場預期未來增長薄弱,2022至2024年分別只有9.6%、6.7%和5.3%,但預期今年市盈率達27.3倍(圖三),若果在放水環境下,浮在正一標準上,勉強還有說服力。
問題是聯儲局不單只未來兩次大力加息各半厘,還大有機會每個月減少買債950億美元,按之前疫情前聯儲局未大放水時,蘋果股價大有機會跌至15倍預期市盈率附近,即大約92.25美元,比上日收市167.66美元,插45%。
微軟(MSFT)也有估值過高的情況,市場估2022至2024財年每股盈利增長分別有18.8%、13.3%和16.3%,但目前預期市盈率達29.8倍,比過往平均24.5倍高(圖四),若估值下移至平均水平,股價或會跌至231.99美元,即比昨日收市價282.06美元低17.8%。
花旗已穿3月低位
除此之外,近期將公布業績的銀行股亦要小心,一來債息倒掛不利銀行業淨息差收入,同時經濟增長動力減弱下,作為百業之母的銀行業將受到影響,近期高盛(GS)、大摩(MS)、摩通(JPM)、瑞信(CS)偏弱,尤其花旗(C)更跌穿3月低位(圖四),絶對要相當小心。
道指上日收市34222點計,只比歷史高位36952僅低7.4%,驟眼看最多只是調整,一旦蘋果、微軟及銀行股季績不似預期,道指跌幅可追納指落後,絶對不容忽視。
作者尹德政(Ricky),醉心投資美股近十載,最大滿足感來自尋找抵買有實力的世界行業領袖,每逢周三、五在「信報網站」及「港股360」撰文,另每逢周二在《信報》撰寫「美股歷奇」。
(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)
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