國際清算銀行(BIS)表示，美元升值將令新興市場經濟前景受壓，因為發展中國家過去10年積累了大量美元計價債券持倉。
美國聯儲局減息至紀錄低位後，美元已從3月高位貶值逾12%。但國際清算銀行表示，美元仍容易出現大幅波動，風險偏好若逆轉，美元可望上漲，這將損及新興市場增長前景。
根據21個新興市場經濟體1990年至2019年的數據，國際清算銀行發現，美元兌一籃子貨幣每上漲1個百分點，這些國家的經濟增長前景就會下降0.3%。今年第一波新冠疫情期間就出現這種情況，當時美元指數在今年前3個月升值近10%，導致新興市場債券的資金流出規模創紀錄，而且利差擴大。
國際清算銀行說：「新興市場經濟體通過這些渠道特別容易受到美元滙率的影響，使美元滙率成為新興市場經濟體特有的一個風險因素。」
美元上升和全球經濟增長之間的負相關關係通過多個渠導體現。投資者風險偏好降溫時，避險資金可能通過資本外流和金融條件收緊來推高美元並削弱全球經濟活動，因為投資者和銀行希望避開高風險投資和借款人。
美元走強也會削弱美元借款方的資產負債表，導致其負債相對於資產的比例上升。美元信貸收緊可能鼓勵全球投資者減持本幣債券，包括貨幣未大幅走軟的國家債券。
