美國聯儲局的貨幣政策取向迎來幾十年間最大一次改轅易轍，從以往全力對付通脹，變成有限度容忍通脹。聯儲局主席鮑威爾特別選擇在傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會揭幕致詞時宣布這消息，未來貨幣政策目標是要讓勞動市場實現更廣泛增長，並允許通脹在一段時間內超越2%。根據這新框架，意味將更長時間維持零利率，期望通脹真的能夠漲起來，惟美國經濟在疫下的頑疾是需求不足，貨幣政策並非萬應靈丹。
聯儲局向來有兩大政策目標，分別是促進就業及維持物價穩定，但兩者有時會互不相容，因傳統看法認為，當就業市場趨向飽和便會刺激通脹，屆時必須果斷出手加息。新的「長遠目標和貨幣政策策略」，正是針對這問題做調整，在就業上更重視廣泛和包容，即失業率到了極低水平，除非出現局方不願見的通脹升溫，又或其他風險，否則不會貿然收緊政策。通脹方面，雖然2%的目標不變，但改以一個時期的「平均」來計算，在拉上補下之後，容許一段時間通脹超標。
對市場來說，採用新框帶出的最重要訊息是，美國維持零利率的時間將會以年計，而且可長達數年，除因失業率仍高達10.2%，有排未能回到全民就業，更因聯儲局最重視的通脹指標個人消費支出平減指數(PCE)已連續19個月低於2%，未來即使重新超標，也需要很長時間才能拉勻在2%水平。
這一改動是否急就章的救市措施？據鮑威爾解釋，事實剛好相反，政策框架早於2018年11月開始檢討，主因是過去約10年間，經濟結構出現了4大改變，分別是潛在增長率下降、中性或均衡利率下跌、就業市場持續強勁、通脹愈來愈低。由於聯儲局近月忙於應付疫情對經濟的打擊，才延遲到現在公布。
鮑威爾指出，因着上述四大結構性轉變，即使經濟處於擴張時期，通脹仍長久低於2%，自然毋須加息，導致政策利率水平一直偏低，在遇上不景氣時，能減息的空間十分有限，缺乏子彈救經濟。所以新政策框架，也有企圖推高通脹的用意。
通脹低迷並非美國獨有，環顧其他主要經濟體亦同病相憐，其壞處在於民眾預期物價不易升，自然不會急於消費，企業也不願作新投資，經濟更難復元。
然而，在當下要讓通脹預期升溫並非一蹴而就，自聯儲局3月下旬宣布無限量寬及不斷加招，10年期債息反映的中長期通脹預期由0.5%升至近日逾1.7%，短期通脹卻未有同步上升，更因疫情打擊而愈見低迷，PCE由2月的1.84%放緩至6月的0.75%。
雖然股市因放水致屢創新高，財富效應對推動消費恐怕亦作用有限，周二公布的7月會議局消費信心指數跌至84.8，不但連挫兩個月，更是6年來最差。財富效應不可恃，催生資產泡沫的副作更堪憂，有醞釀新一輪金融危機的風險，也加劇貧富懸殊和社會矛盾等等。
國會民主共和兩黨遲遲未能就新一輪財政刺激方案達成共識，暫時只能靠白宮的臨時措施苦苦支撐，鮑威爾繼續頂硬上，惟貨幣政策即使換了新取向，亦非短時間內可看到效果，美國經濟不但更難復甦，還有機會浮現雙底衰退。
