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2018年12月27日 國際財經

鱷王:市場正處短期和長期債務周期尾聲

全球最大對沖基金橋水(Bridgewater Associates)的創辦人、「鱷王」達里奧(Ray Dalio)認為,目前市場正處於短期和長期債務周期的尾聲。

達里奧發表一篇名為《為了理解近期的市場和經濟波動》的文章指出, 在短期債務周期方面,當處於經濟周期的擴張階段時,如果各國央行創造極低利率,將使公司更傾向通過借貸來購買自己或其他公司的股票,但同時也會推高股價,使公司資產負債表負債率大幅上升。

他表示, 除了保持極低的利率外,各國央行還印發大量貨幣,購買大量債務,從而為市場提供支撐。 而正是由於這些出現在生產力受限的短期債務周期尾聲,對市場和經濟的一次性刺激,又導致聯儲局提高利率。

因此,現在的市場正是處於這種典型的周期尾聲,雖然市場有強勁的利潤增長和經濟增長,但同時也伴隨着金融緊縮而導致的股價下跌。

在長期債務周期方面,達里奧提到,這周期大約為每50至75年發生一次,由幾個短期周期疊加在一起,債務和償債負擔會相應增加。而央行會試圖通過降低利率來抵消這些負擔,只是當他們做不到這一點時,就會選擇印鈔票和購買債務。

他指出,無論是在上世紀三十年代還是過去幾年,央行為抵消長期債務負擔的行為,都導致短期債務周期的反彈,從而引發緊縮,而現在的市場看起來就很像1937年。在長期債務周期的尾聲,央行很能難扭轉這種局面,因這時央行降低利率、購買和推高金融資產的能力都非常有限。當他們不能再這樣做時,長期債務周期就結束了。

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