市場有一句名言，「不要跟聯儲局對着幹，否則沒有好下場」，被很多人奉為戒律，現實卻未必如此堅定。雖然聯儲局主席鮑威爾多番重申通脹未足為患，但市場對通脹重臨的憂慮正不斷升溫，美國10年期國債息突破1.6厘，觸動環球市場爆發小股災，科技股一瀉如注。市場顯然自有看法，不相信鮑威爾的保證，選擇與聯儲局對着幹。
自拜登在去年11月勝出美國總統選舉後，作為長息指標的美國10年期國債息率便由0.741厘輾轉向上，更在今年2月急速攀升，以近日高位計，升幅超過一倍。當然事出有因，拜登入主白宮，民主黨又同時控制參眾兩院，財長耶倫力推的1.9萬億美元大規模刺激經濟方案在國會自然暢通無阻，惹來刺激通脹的憂慮。
原因很簡單，市場早已充斥聯儲局量寬政策注入的澎湃游資，央行過去一年間以史無前例速度印鈔買債，資產負債表增加約3萬億美元，1月廣義貨幣供應M2較去年同期激增逾25%，若再加上耶倫大水漫灌，流通貨幣必定進一步急增。按前財長薩默斯的警世預言，這一波通脹甚至是一代人前所未見的。
本來，出現一點通脹苗頭非壞事，只要屬溫和，有利於實現聯儲局的政策目標。市場反應卻十分激烈，一旦演變成金融震盪，恐會妨礙白宮推行刺激經濟與就業的政策，也不利發債融資填補財赤。
於是，鮑威爾趁着連續兩天到國會作證，強調未來3年通脹難以升至2%，即使有些波動，影響也非巨大或持續。平情而論，核心PCE物價指數在去年12月仍僅為1.4%的溫和水平，至於10年期國債引伸的預期通脹率，亦只升至約2.2%水平，屬可接受水平。
事實上，要引發通脹急升，除了錢多之外，也須眾多客觀因素配合，尤其是實體經濟是否存在巨大供需缺口，例如供應嚴重不足無法應付需求，又或需求突然大增以致供應難以跟上，都會形成通脹壓力，但在經濟全面復甦之前，一切似乎言之尚早。因此，要警惕的反而是市場游資太多，早已把各類資產估值推上高峰，本來就高處不勝寒，投資者在羊群心態支配下往往「寧可信其有」，選擇先走為快，結果無論聯儲局是否可信，市場隨時會把自己相信的事自我實現。
