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2021年2月4日 時事脈搏

【信報短評】北水忽然大減 緊盯政策風向

今年以來,北水一直是支撐港股高歌猛進的原動力,「滬深港通」每日淨流入過百億元成為常態,惟周四的淨流入金額突然按日大減69%,僅得38.7億港元,「滬港通」更罕有出現北水淨流走,同日恒指低收193點。北水每日有多有少,本來不足為奇,而且臨近農曆新年,不排除有內地投資者提早收爐。然而,這條水源既已主導港股表現,內地的資金流向又往往與當局對市場的取態存在微妙關係,故不可忽視內地的政策風向。

事實上,北水不單全面激活港股,更在外資沽貨離場時,填補資金缺口有餘,盡顯人棄我取的本色。據中信証券統計,上月外資和本地資金在港股淨賣出超過2200億元,同期北水淨流入達破紀錄的逾3000億元。美資大行摩根士丹利更估計,全年北水流入可達1300億美元,即約10000億港元。從另一角度看,一旦北水減少流入,港股隨時失去中流砥柱。

內地近日的確吹起一陣收水之風,擔心人民銀行的貨幣政策轉向收緊,畢竟資金猶如血液,對股市十分重要,結果拖累滬深兩市連日偏軟。市場逐把逆回購等公開操作視為風向標,好像上周一至周四,人行淨回籠資金多達4705億元人民幣,一度惹起恐慌;到上周五至本周二改為淨投放2740億人民幣,才讓人鬆一口氣,惟之後又見淨回籠,導致人心忐忑。

由於內地經濟在疫後早已穩步復甦,中央又屢屢強調不搞大水漫灌,去年為應對疫情採取的寬鬆貨幣政策,功成身退只是時間問題。不過,中央也多次表明,政策不會急轉彎,以減輕市場對收水的憂慮,可是不會急轉彎不等於不轉彎,對流動性趨緊的恐懼始終揮之不去。

內地投資者對中港兩地市場前景或有不同判斷,選擇繼續押注港股亦無不妥,但有一點要留意,無論是買A股或港股,資金的源頭嚴格來說是相同,都會受人行的貨幣政策左右,北水並不免疫。當然,以北水來勢之洶湧,內地基金建倉港股之熱烈,很難想像沒有得到中央認可,讓內地資金繼續南下多了一重保障。

然而,回顧過去幾次北水南下炒股狂潮,港股最終也不能置身於內地政策影響之外,當中央嚴打資金脫實向虛,炒風便要收斂;若內地股市因資金被分流而陷於低迷,也可能促使在外的資金回流。無疑,有別於以往,港股今時今日似乎具備不一樣的價值和作用,或會得到特別眷顧,暫時無憂北水短缺。

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