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2022年8月18日 中國財經

管濤:中國減持美債不宜過度解讀

中銀證券全球首席經濟學家、國家外滙管理局國際收支司前司長管濤表示,近期中國減持美債近千億美元引出了一些誤導性結論,對中國持有美債餘額的變化不宜過度解讀,尤其是不要賦予過多的非經濟涵義;同時中國外儲規模變動與中國美債持有變動也沒有必然聯繫。

管濤撰文指出,今年前5個月,中國持有美債餘額累計減少880億美元,其中,淨賣出中長期美債207億美元,僅貢獻了同期中國美債持有額降幅的24%;剩餘的76%,既可能是因為負估值效應等非交易因素引起的下降,也可能是中國投資者主動減持美國國庫券,或是持有到期後沒有續投美債。

他表示,中國外滙儲備經營遵循安全、流動和盈利的三性原則,對美債通常採取持有到期的策略,而不是隨市場波動進行低買高賣的主動操作。

同時,今年中國外儲規模減少並非中國投資者減持美債造成的,在中國人民銀行基本退出了外滙市場常態干預後,外滙儲備餘額變動主要反映的是估值影響和儲備投資收益,與中國美債持有變動沒有必然聯繫。

而對於近期人民幣滙率調整,管濤認為,美債收益率飆升是本輪人民幣滙率回調的重要誘因。一方面,美債收益率上升,吸引國際資本回流,疊加地緣政治衝突和全球經濟滯脹風險上升,推動美元指數升至近20年的新高。

另一方面,美債收益率飆升加速了中美利差收斂乃至倒掛,加之美股巨震、俄烏衝突和國內疫情反彈,導致外資減緩境內人民幣金融資產配置甚至調倉。

根據美國財政部最新數據顯示,中國連續7個月減持美國公債,6月持倉降至9678億美元,過去幾個月已多次改寫12年來低位。

人行數據顯示,7月末中國外滙儲備為3.104萬億美元,按月增加327.99億美元;今年前7個月外滙儲備累計減少1461億美元。

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