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即巿股評 | 2021-02-26 07:00

【EJFQ信析】高油價不利A股 與美牛各走各路

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美國聯儲局主席鮑威爾一連兩天到國會解釋貨幣政策,發言多圍繞債息上揚與通脹升溫,他周三(24日)在眾議院聽證會上大派「定心丸」,預期未來一年通脹或許有些波動,但影響不致「巨大或持續」(large or persistent),要實現局方2%的通脹目標,可能需時3年。

然而,鮑威爾努力淡化市場憂慮的成效不彰,美國10年期國債孳息周三突破1.4厘(曾觸及1.4337厘),30年期債息也漲至2.29厘,屬2020年1月後最高。美國10年通脹打和利率(breakeven inflation rate)則在2.2厘水平反覆。花旗美國通脹驚喜指數甚至一度飆到2008年下半年以來高位,意味通脹預期火速升高,實際數字更會出人意表。

國際油價繼續走強是通脹升溫另一佐證。據美國能源資訊局(EIA)上周庫存報告,受寒流侵襲,當地油氣產量減少逾一成(100萬桶),僅970萬桶;煉油產能(refinery utilization rate)跌至2008年9月後最低的68.6%。消息推動紐約期油價格攀至每桶63.22美元收市,創13個月新高,2021年迄今累漲約三成;昨天亞洲時段繼續向上,曾見63.79美元。分析員估計,庫存數據尚未完全反映產量下跌的嚴重性,箇中影響更為長遠。此外,交易商稱,過去一周美國原油認購期權買賣十分活躍,有投機者押注油價在2022年底升抵100美元。

股神畢非德的投資旗艦公司巴郡早前披露去年第四季豪擲41億美元,大舉買入油企雪佛龍(Chevron)近4850萬股,顯然是對能源產業前景感樂觀,且看能否藉本輪傳統板塊強勢跑贏新經濟股,不讓「女股神」Cathie Wood專美。

技術上,紐約油價擺脫了運行超過兩年的下降通道頂線(迴歸線兩個標準差),正逐漸逼近一年多來徘徊區頂部約66美元阻力,倘成功破關,有望挑戰2018年10月高位76.9美元。

油市造好預示美國經濟維持擴張,也體現在上市企業股價(盈利增長)上。過去一年,美股與油價漲跌走勢幾乎同步,兩者關連系數達0.82偏高水平,這從道指毋懼長債息高企,周三首度升越32000點,破頂報32009點,可見一斑。

對於早已晉身石油輸出國的美國來說,油價看俏無疑是好消息,但對中國則截然不同。中國屬全球最大原油進口國,高油價將為整體經濟帶來負面打擊,衍生的輸入通脹或會進一步觸發人民銀行收緊貨幣政策,不利股市。

附【圖】所見,國際油價跟上證指數近幾年間存在一定的負相關性,油價走勢大約領先90日,若今個升浪未止,預期最終會為A股增添壓力。

美股與A股對油市反應迥異,相信很快就要分道揚鑣。

信報投資研究部

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