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國際財經 | 2021-02-25 17:21

【環宇搜股】爛銅爛鐵變黃金

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股神畢非德金句「退潮後就知邊個無著褲」,今個星期牛鬼蛇神通通現形!

齋睇本周暫時表現,如果純睇道指與標指,暫時升1.5%和0.5%,表面風平浪靜,好似無乜嘢,但過去五年贏到開巷的納指,全周暫挫2%,恒生科技股指數更大鑊,若果以今日收市計,本周更插10.1%。

新經濟換馬至資源股

本欄假美股倉,雖然持有大量科技股,但銀礦與資源股比例亦不細,好彩兼幸運下,以周計雖然未能跑贏道指與標指,但好彩亦未見紅,本周暫微升0.3%(港股假倉則跌6.2%),美股假倉累計則升8.5%(圖一),仍然跑贏標指,港股假倉則升16.7%(圖二)

其實,最新美股十大持股已大執位,原因是周二晚股市大幅調整,本欄也趁機大執倉,科網股持倉比例大縮,換馬至更多資源股,其中十大持股從來未見上榜的股份有全球第二大銅礦商Freeport-McMoRan(FCX),還有巴西鐵礦商淡水河谷(VALE)。

科技股持倉大縮,主要由於債息持續上升,尤其十年美債昨晚一度升至1.4厘樓上,問題是為何債息升會不利科技股,原因是科技股好多呢一刻喺無盈利,大家喺賭盤數未來數年後才負轉正,故用discounted cashflow model(DCF)模型估值評估,由於DCF對長期利率敏感,當債息抽高,以DCF評估的企業,股價立即跌到一仆一碌。

對於後市睇法,當然要睇美債十年息,同周一評估暫時無變,債息若急速抽穿1.5厘(圖三),無論新舊經濟都會大幅減倉,但按目前未抽穿1.5厘睇,部署上會減持新經濟,換入資源股。

鎳有錢景

資源股之中,除了原有的銀礦股外,新建倉兼建倉相當急是淡水河谷,原因是筆者睇中鎳(nickel)呢種金屬,鎳主要由於不銹鋼,以2019年計,佔整個消耗量八成。

不銹鋼不是筆者睇中的主因,鎳第二大用途用於電池上,雖然講喺第二大,但僅佔2019年鎳總消耗量的9%。不過,若果閣下是特斯拉(Tesla)行政總裁馬斯克(Elon Musk)粉絲,一定聽過狂人講過「未來鎳比黃金更有價值」。

未來的電池會由鈷走向鎳,因鎳能量密度最高,成本也最低,所以電池製造會愈來愈多用鎳。Tesla在早前的發布會已經表示,若電池鎳提高佔比兼全走鈷的話,整個成本將有望拉低15%,市場估計,電池用鎳佔總消耗量由2017年的3%,大幅提升至2030年的37%,單喺镍需求到2025年會達到349.2萬噸,比2019年大升46.1%,當中電池需求大升5倍至52.7萬噸。

淡水河谷全球第二大產鎳商

講咗咁多鎳的背景,最終都喺為買咩股票,全球最大出產鎳的公司是俄鑼斯的Norilsk Nickel,可惜大家都買唔到,故就揾亞二埋手,答案就喺淡水河谷。其實淡水河谷主打鐵礦石為主,以去年第三季計整間淡水河谷淨收入為107.6億美元,當中86.8億元為鐡礦相關產品,即佔集團淨收入80.7%。

基本金屬為淡水河谷第二大業務,當中包括鎳及銅,淨收入分別為8.8和5.2億美元,佔8.2%和4.8%。大家都知道銅價已飛升(圖四,上),但鎳價(圖四,下)其實十分落後,在美元弱勢配合需求上升下,淡水河谷作為全球第二大鎳生產商,去年更有報道講過淡水河谷與特斯拉洽談供應事宜,故淡水河谷絶對食正。

金川被忽視

唔愛美股,作為主場的港股,鎳股也有選擇,就喺被市場忽略的金川集團(02362)。此股是不單主打銅鈷礦(鈷產量居全球第四,銅產量中國第四),據公司網頁指,集團鎳產量為是全球第三大,更擁有世界第五座亞洲第一座鎳閃速熔煉爐。

另外,金川早前已表示,估計2020下半年股東應佔溢利不少於2500萬美元,金川若回落到1.3元,可考慮吸納,目標睇兩蚊,以買入價跌一成止蝕,至於淡水河谷現價也值得吸納,穿廿天線(現處15.4美元止蝕),目標睇23.5美元,但要留意淡水河谷今晚會公布季績。

作者尹德政(Ricky),醉心投資美股近十載,最大滿足感來自尋找抵買有實力的世界行業領袖,每逢周一、三在「信報網站」及「港股360」撰文。

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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圖一:美股假倉十大持股

圖二:港股假倉十大持股

圖三:十年債息。(彭博圖片)

圖四:銅價(上)與鎳價(下)。(彭博圖片)