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即巿股評 | 2017-04-06 06:00

【個股分析】環保龍頭北控水務 料續受惠國策推動

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中國發改委、住建城鄉建設部今年2月聯合刊發了《十三五全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》,提出至2020年底,實現城鎮污水處理設施全覆蓋,城市污水處理率需達至95%,明確各地級及以上城市建成區基本實現全收集、全處理,縣城不低於85%的目標。

北控水務(00371)是中國領先的水務系統解決方案提供商,自然可以受惠相關政策的落實。該股業務包括興建污水及自來水處理廠、污水處理、自來水處理及供水服務。截至去年12月底止,擁有452座水廠訂立服務特許權安排,包括335座污水處理廠、108座自來水廠、8再生水處理廠及1座海水淡化廠。

集團上月底派發全年成績表,受惠於內地大力發展環保業務,去年純利按年增加31.4%至32.27億港元,除息稅折舊攤銷前溢利(EBITDA)增長29.6%至63.47億港元,營業額上升28.5%至173.54億港元,其中建造服務收入增加35.9%至113.1億港元,佔比為65%;污水及再生水處理服務收入亦增近4%至36.5億港元,佔比為21%;供水服務收入土更急增55.7%至13.7億港元,佔比為7.9%。

不過,同期總毛利率跌3.5個百分點至33.3%,其中污水及再生水處理因去年下半年開始被徵收增值稅,毛利率急跌6個百分點至58%。

內地環保投資額首破萬億

北控水務去年每日總設計處理能力升至2,717萬噸,總水處理量1,650萬噸,預計在建項目處理量455萬噸,加上2017年新建的70萬噸項目,今年年底總處理量將達至2,000萬噸,其中PPP項目今年目標為300億元人民幣,而首季新簽項目金額已逾200億元人民幣。

去年內地環保市場投資額首破萬億元人民幣,隨著十三五綠色發展理念的全面貫徹,環保產業迎來發展機遇。相比十二五,預計十三五期間環保產業投資和水處理產業投資將大幅增長。北控水務為國內環保產業的龍頭,料可續受惠於國策的推展。

根據彭博通訊綜合市場分析,預期北控水務2017、2018及2019年每股盈利為0.429元、0.523元及0.607港元,給予12個月目標價6.90港元,相當於今年預測市盈率倍,評級「中性偏好」。

蔡向成 元富證券(香港)研究部經理