熱門:

2024年5月24日

港股可以反彈到咩位?

今年以來,南下資金持續流入,外資在4月開始加倉中港市場,港股自2季度開始表現一支獨秀。4月19日,中國證監會發佈《五項資本市場對港合作措施》,投資者憧憬更多利好港股政策出台、疊加近月內地房地產政策的密集出台、三中全會召開時間明確、市傳出內地考慮減免內地個人投資者投資港股需繳納的20%紅利稅等,在多個利好因素下投資者情緒好轉,共同推動港股此輪行情。截至5月20日,恒指從4月19日的低位反彈21%,已進入技術性牛市。但市場關注這次升浪能否持續? 恒指可以反彈到咩位? 以下我們會從市盈率/市淨率通道分析,看看恒指如果重回到歷史平均估值,仍有多少上升空間。

從市盈率/市淨率通道看港股估值
判斷股票市場的價值是否合理,我們一般應用市盈率或市淨率進行估值分析。通過比較實際估值和合理估值,來判斷市場價格是被低估、高估或已在合理水平。然而,估值怎樣才算是合理,不同市場都可能有所分別。因此,參考歷史走勢可能是有可比性的方法之一。

就恒指為例,我們用過去5年的未來12個月市場預測市盈率進行估值計算,利用市盈率通道作為工具,將恒指的估值較具體地表現出來。市盈率通道通常由5條軌線疊加股價歷史走勢圖構成,利用過去5年市盈率平均值、+/-1標準差及+/-2標準差等5個不同的市盈率估值乘以過往每日的市場預測每股盈利,得出恒指的合理區間水準。從統計學上看,在正態分佈中,大於/小於一倍標準差的概率約32.7%,大於/小於兩個標準差的概率約4.6%,短暫偏離但始終會回歸均值。

從下圖看出,恒指過往大部分時間於5年市盈率平均值+/-1標準差之間波動,雖有短暫偏離,但仍有回歸均值的趨勢,符合統計學的均值回歸概念 (Mean Reversion)。同樣,我們以每股淨資產代替每股盈利,以市淨率通道分析恒指過往走勢,也有相同結果。以市盈率/市淨率通道的平均值計算,當前恒指合理價格為20,963點/20,435點,兩者差別不大。如以此推斷,港股市場氣氛若持續回穩,恒指有望回升至20,500-21,000點的區間,較當前指數仍有約10%的上升空間。

圖: 恒生指數過去5年市盈率通道 (未來12個月市場預測市盈率)


資料來源:彭博、中信証券財富管理 (香港);截至 2024/5/10

圖: 恒生指數過去5年市淨率通道 (未來12個月市場預測市淨率)


資料來源:彭博、中信証券財富管理 (香港);截至 2024/5/10

雖然港股市場近期快速上漲,但從估值看目前正處於修復過程中,在未來一系列積極變化的積累或將持續利好市場風險偏好,預期信心重建下港股估值將持續修復!

 

 

 

風險提示:
本資料內容可能涉及某些產品資訊作為示例之用,具體產品條款及細則請以相關法律及具體產品發售檔為准。請注意,有關產品可能僅供專業投資者參與,以及可能屬於複雜性產品類別。中信証券經紀 (香港) 有限公司(「中信証券經紀(香港)」)已力求所提供資料之可靠及中肯,惟對內容之完整、準確及有效性不作任何形式之保證,讀者應進行獨立的評估及其他適當的研究,以對內容加以參考取捨。
投資涉及風險。價格可升可跌,在某些情況下,投資者可能需承受重大或所有投資損失。而過往表現亦未必可作為投資組合日後表現的指引。

免責聲明
中信証券財富管理 (香港)是由中信証券經紀 (香港) 有限公司(「中信証券經紀(香港)」)所設立的財富管理平台。本資料由中信証券經紀(香港)編制及發佈。本資料並未經香港證劵及期貨委員會 (「證監會」)或香港任何監管機構審閱。本資料若提及相關產品已獲證監會認可在香港公開發售, 請注意證監會認可不等於對該等產品作出推介或認可,也不是對該產品的商業利益或表現作出任何保證, 更不代表該產品適合所有投資者。 本資料僅供參考並只反映個別人仕個人觀點或意見,並不代表中信証券經紀(香港)或其附屬公司的觀點或意見,或受其約束。

本資料無意作為提議或推薦,且並不構成在任何司法管轄區取得/出售任何證券或進行任何交易的邀請。本資料所包含的資料未考慮到任何個人投資者的特定投資目標、財務狀況或需求。如有疑問,您應在作出任何投資決定前尋求獨立專業意見。有關產品的重要資料載於其產品發售檔。在購買有關產品的股份或單位之前,您有義務先行閱讀該相關產品的發售檔。

在發佈或使用本資料提供之資訊即屬違法的任何司法管轄區或國家,或將導致中信証券經紀(香港) 或其附屬公司受其註冊規定所規限的司法管轄區或國家,本資料所提供的資訊不應視為向該等司法管轄區或國家內的任何人士或實體發佈或供其使用。

 

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads