【本刊記者李潤茵】最壞時刻已經過去！一度遭投行評為「不可投資（uninvestable）」的中概股，逐漸谷底反彈。在「穩字當頭」的經濟方向下，平台再獲國家「肯定」，美國上市審計突破，進一步解除「團滅」危機。惟地緣政治難以逆轉，有專家認為，中概股依然前路崎嶇，備受關注的科技板塊，增長大不如前。
奧陸資本創始人蔡金強的看法，與近期市況就截然不同。「中概股以後其實不太有得做。」簡單而言，就是短期利好改變不了長期格局，即中美友好關係不再，中概股作為特定時空下的產物，自然無運行。
「表面上，美國上市公司會計監察委員會（PCLB）願意監管讓中概股存活；實際上，在美國上市的中國公司已經由（累計）超過400間，跌至約250間，去年上市也只有10數間，而且市值都很小」。蔡金強預計，美國中概股將愈趨投閒置散，最壞情況是失去功能，皆因「大部分國企及敏感性民企都會自動離場」。
何謂「敏感」？「滴滴（出行）就是敏感，因清楚掌握不同位置，也不會見到海康威視（人臉識別）及大疆（無人機）在美國上市。」有傳北京已敦促國企停用全球四大（Big Four）會計師事務所，以保障數據安全，變相與國際投資者漸行漸遠。
另一邊廂，美國同樣是「絕對政治正確」──拜登政府正計劃完全禁止投資部分中國科技公司，以防被用於開發敏感技術；最近，總部位於加州的風投紅杉資本（Sequoia Capital）已開始篩查其中國分部，針對的新投資，便包括中國半導體及量子計算公司。
美國「斷水」
「美國是絕不容許在自己的市場上，用自己的奶水飼養你（中國）的高科技。」蔡金強表示，大部分美資基金都不敢再投中概股，例如地方政府退休金，私人長線基金（long fund）都在迴避，包括Capital及Wellington，「現在只剩下對沖基金（hedge fund）」。
去年，貝瑞研究CEO James Early就選擇結束在華所有業務。「10年前，我覺得每扇門都為我打開，如今80%關上了！」他投資股權及基金為主，公司業務分為兩大範疇，就是幫助中國人學習投資美國股票，以及幫助美國人學習投資中國股票。
不難想像，這盤生意愈來愈難做，「所有人都害怕跟外資合作」。在中國，兩間跨境券商富途及老虎已暫停境內新開戶，無疑也構成衝擊，皆因「中概股向來散戶主導。以阿里巴巴為例，佔比達三分之二，大部分是中國投資者，對比美國相同規模公司，零售資金最多15%-20%」。
長線資金呢？「已經被嚇走！」由對沖基金經理、機構投資者到投資組合經理，James Early向記者透露自己圈子內，「專業投資者可能會短期交易，但都不再長期押注了。因為看不見中國會出現另一間阿里巴巴/騰訊」。
原文請閱4月份《信報財經月刊》
