【前星展唯高達研究部董事兼中港策略師李聲揚】ESG代表環保（Environmental），社會責任（Social）和企業管治（Governance），不知道的大約難以在金融界立足。聽上去很好，愛地球，盡社會責任，有何不妥？為何筆者要質疑？
「ESG投資」的核心概念，是人人買「好公司」，獎勵它們。細心一想，這完全是自相矛盾！人人都搶，必然炒高，怎會還是好投資？
相反地，ESG投資者懲罰「壞公司」，將其沽出，但總要有人接手呀。所以，「罪惡」只是去了別人手上，投資者眼不見為淨。而接手者卻得以便宜價錢買入，很可能之後跑贏大市。這也很可能是「罪惡股」跑出的原因。
ESG也是一種經濟學上的「偏見」，之前有研究證明，若球會歧視黑人球員，不願簽入或者壓低其薪酬，長遠自然是流失人才，跑輸對手。
若真的可以doing well by doing good，投資者早已做了，又有錢賺又可以站道德高地。根本就不會有「ESG投資」這個講法，也不會有這篇文章。
各機構推銷doing well by doing good時，當然會有歷史數據「證明」可行。外媒已有不少反駁，認為那些回報是斷章取義。
筆者只談一點：為何「ESG投資」早前看似跑贏大市？很簡單，因裏面滿是科技股，而之前科技一直跑贏大市。若拿今年的數字來看，情況必然不同。（而科技股ESG評級高的原因，除了有錢去game the system外，也因為員工少，碳排放低，相當搞笑。）
古語有云，通往地獄的道路，是由善意鋪成。不少相信「ESG投資」的投資者，是好心腸的人，但卻選擇了錯的方法。「上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒」，金融市場，並非用來解決這些世界問題的場所。
投資者要拋棄信念上的貪婪：閣下不可能又要投資回報好，又要對世界好。這兩者，本質上有矛盾。妄想兩者兼得，可能最後兩者都失。畢非德的名句，別人貪婪時我恐懼。人人都買的股票，怎可能有超額回報？
筆者質疑「ESG投資」，並非認為人不應該行善，而是認為「ESG投資」根本不可能達到其聲稱的美好目標。若有心要令世界更好，很簡單，接受較低的投資回報。
原文請閱8月份《信報財經月刊》
