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2021年9月30日

【信報月刊】港股廢、美股貴 學股神進軍日本

全世界也熱炒美股,高手林立,也代表市場極有效率,很難發掘好股票。相比之下,日本市場仍算是 under-researched,投資者仍有望以合理股值買到好公司。
--前星展唯高達研究部董事李聲揚

小故事一則,有位老頭,80歲人才第一次去日本,去年老頭90歲生日,買了點日本股票,一年回報超過30%,跑贏日經指數,也跑贏美股。猜對了,老頭是股神畢非德。

我們先看股市表現,看看日本股市是否不濟?陳年歷史和閣下無關,我們由令和年代(2019年5月)開始看,至今兩年多。令和年代開始時,日經指數約是22000點水平,2020年頭一度升至近24000點。好景不常,肺炎疫情下,日經指數去年3月瀉至16500點的低位。及後股市反彈,今年2月一度守在30000點之上。完稿前不久(9月5日),日本首相菅義偉剛宣布辭職,股市很歡喜,日經指數連升8天,再次突破30000點。

也就是說,令和年代,日經指數兩年多升了36%。表現如何?當然不及升60%的美股,但和強勢的德國股市表現相若,勝過法國。日經更是跑贏同期要跌的英國股市,以及港股A股。誰說日本股市表現差?今年日經指數升11%,比歐美落後,但仍比港股和A股好,算是中規中矩。

筆者深信日本股市值得留意,近年也多了前輩(例如黃國英和林少陽)留意日本股。現在,筆者先反駁大家認為「日本股不值得投資」的理由:

日本人口萎縮,經濟增長緩慢,日經指數迷失N年仍未回到歷史高位。日經指數30年前是何水平,與你何干?正如恒指以前的風光也和你無關。至於人口萎縮增長緩慢是事實,但記住:股市和實體經濟是兩回事,看看A股和美股的表現就知。況且,日本經濟增長慢,不是今天才出現,此因素若有任何影響,也早已反映在估值。

日本社會保守,欠缺大型科企。這倒是事實,日本的「獨角獸」(估值達到10億美元的初創)只有6家,甚至較韓國新加坡更少,令人失望。但日本在不少傳統行業仍有優勢,此外文化軟實力也在全球數一數二。日本未有中美的大型科企,不等於沒有其他投資機會。

原文請閱10月份《信報財經月刊》

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