2019年過去，納斯特指數上漲30%強。筆者去年初寫的「股市逢九必升」僥幸言中，2020年又會如何？是美股強者越強，還是中資股谷底反彈？（這問題好像已問了7、8年之久），本文嘗試從行業、貨幣政策和政治形勢三方面探討之。
--《信報》「價值物語」專欄作家郝承林
科技股近年獨領風騷，一是它本是高增長、低資本投入、具網絡效應和規模經濟的高資本回報率的第一流生意，企業不用投入太多，甚至不用持續投入，只要建立一定規模，便會產生源源不斷的現金流。
二是新技術新材料不斷湧現，讓過去無法滿足的市場需求，能夠不斷得到滿足。如網購本是不可能，但現在展示、支付和物流技術都大為改善，把不可能變成可能。如此，科技行業長升長有，不是十分合理、自然不過的事嗎？
網購、電子支付、雲端等的趨勢發展基本沒大改變。網購佔內地零售比例約兩成，在美國更只有一成，未來大概仍是會保持高速發展。電子支付伴隨網購成長，大概也會是繼續穩定成長。雲端全球滲透率兩成左右，增長空間仍厚，尤其Saas（Software as a service）大概可以玩出許多新花樣。
今年大概會是5G開始普及的年份，應用場景增加，人工智能應用也開始成熟，科網公司會找到新增長點。再之後大概就是自動駕駛吧。科網公司基本面沒有改變，增速甚至可能會略為加快。
行業分析後，便要看貨幣政策。股價上升一是盈利增長，二是估值擴張。貨幣政策寬鬆，估值才能要多高有多高，現在貨幣政策是收緊還是放鬆？
過去四年聯儲局貨幣政策，「剛好」和美國總統周期同步。2017年總統初上任，聯儲局按兵不動。2018年開始「收水」（一直「放水」並沒有用，股市太早到達高峰，不利現任總統連任。相反，任期中途「收水」，之後才有能力「放水」），至2019年第三季尾結束（距離下次大選剛好一年），並馬上開始新一輪「放水」和減息，聯儲局是否在為特朗普連任「背書」？果如是，從現在到11月大選前，聯儲局大概仍會繼續「放水」，成為美股最堅強的後盾（利好現任總統連任）。
政治形勢方面又會否出現黑天鵝？今年的政經主軸美國總統大選，特朗普能否連任？先回想一下上次大選至今。2017年特朗普初上任，稅改通過讓美股大升。2018年初中美貿易戰開啟，2019年初看似能達成協議之際，結果還是打打談談（太早達成協議來幹嘛？），要到去年底，才達成首階段協議（又是總統任期中期壞消息盡出，離下次大選一年之際，好消息開始浮現）。今年總統大選踏入直路，未來會否是好消息接連不斷？
原文請閱1月份《信報財經月刊》
