恒指由2018年1月的33484點，大跌至10月的24540點，跌8944點。其後展開大反彈，最高升至2019年2月13日的28533點，差不多直升3993點，升幅達16%。年初港股升得如此強勁，後市將何去何從？今試從走勢角度作分析。----浸會大學退休教授周全浩（前《信報》「走勢縱橫」專欄作者張公道）
恒指於25064至33154點之間（收市指數計算），形成一個頂部區域。此區域可分三層：（1）25064至28010為第一層；（2）28010至29459為第二層；（3）29459至33154為最頂層。
這三個區間是怎樣推算出來的？從年線圖看，恒指每次升破25064點，皆急速向上衝頂進入牛市。歷史上年線高點升越25064點的年份不多，只有三次，首次升破乃於2007年9月，然後恒指飆升至2007年10月的31352點。其後反覆回落，大跌至2008年10月的日中低點10676點。
之後數年恒指並無觸及25064點，直至2014年9月才升穿該位，此後躍升至2015年大時代的高點28442點。恒指第三次升破25064點，乃由2017年5月開始升穿該位，經歷近9個月的反覆上升，中間並無顯著調整，一直至2018年1月底的33154點。由此可見，在25064點之上形成一個廣義的頂價徘徊區。今番跌市基本上並無跌穿25064點，即未有跌離整個頂部區域。
恒指於去年1月見頂後反覆回落，在29459至33154點之高位徘徊了五個月，形成頂價徘徊區的最頂層，直至去年6月才真正跌穿29459點的重要關口。在下方於28010至29459點之間為另一狹窄徘徊區，目前的大反彈，彈升至28010點以上的水平，將碰上上一級徘徊區底部的重要阻力，此亦為250天線（28400點）及比例理論反彈總跌幅0.5比率（29012點）的阻力。換言之，目前遇上三大阻力。
目下一些分析者認為，今番熊市已於去年10月的24540點見底，認為後市有機會重返30000點或以上的水平。個人認為，若然市況樂觀，大市或會上試29000點的水平，但難以突破29459點的關口。前年底及去年上半年，大市明顯在29459點之上形成一個「沉重頭」式的大型派發區，此乃大型蟹貨區。大戶派發完畢，飽食遠颺，於高價接貨者已重重受綑，大戶又怎會輕易托升指數回30000點以上，讓街外人鬆綁？
原文請閱3月份《信報財經月刊》
