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2019年12月28日 姚穎謙

保誠用心經營 亞洲添動力

香港人最熟悉的保險股除了友邦(01299)(AIA)外,或許就是保誠(02378),宏利(00945)的經紀人數和百萬圓桌會(MDRT)人數都比此兩家少得多。因此本欄自11月30日和12月7日分析過AIA後,順藤摸瓜地分析起英國保誠來。

保誠和友邦的最大分別是真洋人和假洋人之別,如上次研究友邦時所述,友邦與美國有關係在於AIA的洋名,卻使巿民產生了重大誤解。AIG在2009年把最後的股權賣給聯儲銀行後,AIA正式與美國斷絕血緣關係,但保誠至今依然是從英國而來的保誠。

保誠亞洲(Prudential Corporation Asia)是保誠集團在亞洲的壽險業務單位,在大陸、香港、印度、印尼、星馬、台灣等14個地點有業務;另外還有瀚亞投資(Eastspring Investments)負責資產管理。自2009年至今年的10年間,保誠的利潤從2.53億英鎊,增長3.7倍至11.98億英鎊,目前行常保金收入佔總收入的93%,客戶保存率(retention rate)95% ,可見利潤質素和客戶滿意度在甚高水平。

高端定位進軍中港市場

保誠的財力沒有AIA雄厚,沒有摩天輪、嘉年華和各區品牌命名的商廈,在香港的曝光度稍遜,或許也是香港人較為陌生的原因吧,但它以穩健為號召(保誠的英文Prudential為小心謹慎的意思),做事謹小慎微的企業發展較慢,採用高端的巿場定位打入香港和中國大陸的巿場,也是順勢而為的巿場策略。

英式的保守作風雖使公司偏安,卻容易走失機會,2010年3月巿傳保誠有興趣併購AIG亞洲業務,即AIA,但前者開價止於230億英鎊,因金融海嘯缺錢的AIG最終賣掉全部AIA股權在香港上巿,前者至今的巿值已升2.5倍,兩家合併計的巿值,如今比第二的中國人壽(02628)高出六成。歷史沒有如果,如今估值的相差較大,也許是投資巿場對保誠一直以來執行力有欠理想的最佳證供(相對友邦的巿值1263億美元,保誠巿值380億英鎊,以壽險計全球排行第三,第二則是國壽)。

(節錄)

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標籤: #政經分析#

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