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2019年7月19日 郝承林

達里奧讀懂鮑威爾的心

全球最大對沖基金橋水創辦人達里奧(Ray Dalio)發文,表示全球主要央行貨幣政策再次變得進取,驅使資金繼續湧入金融資產。但投資將出現「範式轉變」,現時最好的投資,可能是那些在貨幣貶值、國內外衝突嚴重時表現良好的資產,黃金便是其中之一。

投資八成是分析投資對象,兩成是判斷宏觀因素。達里奧的厲害處,似是他已讀懂了聯儲局主席鮑威爾的心。聯儲局將於月尾舉行議息會議,但上周鮑威爾便說feel "the combination of these factors strengthens the case for a somewhat more accommodative stance of policy." ,以及再重申"will act as appropriate to sustain the expansion."

鮑威爾為何變得偏鴿?除了美國經濟數據轉弱,更重要的是去年第四季美股大跌,總統特朗普直指一切是因聯儲局堅持QT(量化緊縮)而起,沒有人能承擔推倒股市這千古罪人的罵名!

為股市護航 使出渾身解數

自此鮑威爾收拾心情,不只宣布QT將於第三季完結,更強烈暗示聯儲局將減息,要用一切手段來振興經濟(和股市)。難道鮑威爾變得和特朗普一樣,以提振股市表現為己任?果如此,只要股市表現不像樣,聯儲局便會使出渾身解數,股市又豈會不升個不亦樂乎?達里奧大概就是看穿這一點,知道鮑威爾已失去信心,聯儲局政策不再中立,只會為股市保駕護航,所以相信資產價格必升。

投資八成跟投資對象本身有關,美國科網股的盈利增長穩定,不用理它。要注意的是未來貨幣政策,到底是順風還是逆風。如果央行們未來一段時間都是放水,那麼現在投資的風險可謂頗低。相對達里奧喜歡黃金,筆者還是更喜歡股票多一點(相信畢非德也是)。因為黃金不會產生任何東西,企業則會有現金流入。

黃金是死物,企業則可以很有趣很有創意,不斷為投資者創造價值。如果央行再次放水推高資產價格,筆者還是更願意持有股票(和磚頭)多一點。

(節錄)

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標籤: #政經分析#

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