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2019年7月6日 姚穎謙

逆境力強 道富銀行升勢在即

美國道富銀行(State Street)最近引起筆者注意是在美息趨降之時,該行在最新一期美國聯儲局壓力測試中結果優於巿場預期。

美國聯儲局綜合資本分析和檢查(Comprehensive Capital Analysis and Review,CCAR)機制在2008年金融海嘯後設立,分為CCAR和DFAST(全稱Dodd-Frank Act supervisory stress testing)兩部,在這次的CCAR發布中,紐約梅隆銀行(BNY Mellon)、PNC、道富銀行為首的託管銀行資金比率均優於巿場預期(美國銀行是非託管銀行類的唯一異數),反映了在巿況逆轉時(美息預期由升轉跌),託管銀行(以服務基金、養老金產生盈利為本業的銀行)逆境力較強的現實。

消息發布後,道富銀行股價以2.45%升幅冠絕銀行業,它只要在DFAST也同樣過關,道富銀行便可以踏上加股息及回購之途,難免令坐艇已久的一眾股東興奮。

行業龍頭 估值吸引

政局的微妙變化使道富銀行作為最大型的託管銀行另有文章。距離美國總統大選雖然還有16個月(2020年11月3日),但是政策的顯現,民意的「修正」需時,要搞好經濟就需要在此時出招。作為現任總統侵侵(的幕僚)當然深明此理,因此於6月24日,特朗普先行發炮聯儲局不肯減息,行為像「頑固的小孩」一般,之後更恫嚇指隨時炒掉主席鮑威爾,雖然法律學者一般都認為無論是勒令鮑威爾辭退或降職,都因三權分立原則而有頗強的法律上資格(standing),特朗普不會成功,但隨着貿易戰持續對經濟增長的影響,職位增幅有機會放緩,鮑威爾做個順水人情已變得可能,幾乎肯定7月底基準利率減息至少25點子,對一眾銀行股利好。道富銀行有龍頭、低估值和息差收入顯著的特色,都令它有相對的吸引力。

前身是Union Bank的道富銀行創建於1792年,年齡只比美國本身少16年(美國建國是1776年,以第二次大陸會議在費城簽署獨立宣言為記),當時銀行設在海洋之都波士頓,因此以波士頓有Great Street to the Sea美譽的臨海大街為銀行名稱(查地圖看,筆者發現227年前的臨海大街現今依然臨海),標誌上的帆船印證其海洋貿易的特徵,然而道富銀行在美國銀行年資中排行第二(第一是1784年開立的The Bank of New York Mellon),託管和資產服務(asset servicing)業務規模全球第一,那麼在普羅大眾之中,為何沒有太多人知曉?

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標籤: #政經分析#

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