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2019年5月11日 姚穎謙

3M根基穩固無往不利

在恒指企穩3萬點,中美談判臨近尾聲之際,突然因臨門脫腳,恒指從5月6日起4日跌1800點(至本周四最低的28282點),與其說是特朗普Twitter的厲害,倒不如說是「秋官效應」的鋒芒促成了巿場的自我兌現(self-realization)。導致趁勢調整的新劇,叫《詭探前傳》,4月29日播;有關秋官效應最先的有系統分析,來自別樹一幟的里昂證券【註】。在此一大跌巿中,因內外夾擊而股價大瀉的有3M,在4月25日大跌13%,是1999年以來最大的單日跌幅(黑天鵝常出現是常態,沒說錯吧?)

3M因創新而譽滿全球,最出名的產品有便利貼Post-it。據說膠水是調校失敗的產物,Post-it只是將錯就錯,就連黃色經典顏色也只是因為研法人員在實驗色隨手拈來的廢紙是這樣的顏色!便利貼Post-it可見到的容錯率高、求同存異的企業文化至今依然,使3M素來在投資業、企業家、學界和大眾的心中都地位崇高。

崇尚創意 產品暢銷

創立於1902年,歷史悠久且崇尚創意,產品自然星羅棋布。最新的暢銷產品包括了防滑膠紙。3M Safety Walk Fine Resilient Clear Tape減少家居意外,3M Securefit Eyewear Clear Anti-Fog防霧、輕便(僅1盎斯),附上柔軟和可調整的鼻托、抓緊顴骨的接觸點,防滑、可靠,藍領階層對該產品讚口不絕(多款在亞馬遜網站錄得過千個五星好評)。至於耳罩3M Peltor OPTime 101 Over The Head Earmuff特製兩個較低的掛點,能在高低音頻應用無阻,滅聲程度甚至與專做滅噪的廠家Bose相提並論,舒適程度與Philips SHE9620耳機可比!憑着創意與研發上的堅持使公司日新又新,從現時的產品組合中已難看到3M名字原意──Minnesota Mining and Manufacturing Company的由來。

3M是投資者的愛股,現金流充沛的特色是主因之一。由於自由現金流是由經營現金流減必要的投資現金組成,又自由現金流轉化率(free cash flow conversion rate)比較了自由現金流相對會計盈利的比例,直接量度了盈利的質素,因此自由現金流轉化率值得參考。

3M管理層重申本年自由現金流轉化率在95%至105%區間,而在上月指引調整至47億美元至56億美元自由現金流後,自由現金流率仍有4.7至5.5%。可知公司獲利模式之持久與穩健。以整年看,今年3M經營現金流71.2億美元,但自由現金流卻高達55億美元,現時派3厘息還將會穩定增加。

(節錄)

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標籤: #政經分析#

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