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2019年3月20日 郝承林

貨幣政策順風 股市水漲船高

美國聯儲局本周舉行會議,市場早已預期不會加息,問題是主席鮑威爾會否宣布何時停止縮表計劃。但不論結果如何,大概都不會改變該局「收水」愈來愈慢的步伐。全球央行聯手寬鬆,可能正在製造新一輪的資產泡沫。

自年初鮑威爾的口風戲劇性由鷹轉鴿後,聯儲局並沒停止縮表,依舊每月「收水」500億元(美元.下同),但股市卻毫不理會,納斯特綜合指數從去年12月低位反彈近兩成,根本當縮表「無到」。

三大央行齊轉鴿

為何去年第四季及今年初均為每月「收水」500億元,大市反應卻如此截然不同?因為市場看得很遠。2018年是不知道縮表在什麼時候結束,也看不透鮑威爾的底牌;目前則估計即使繼續縮表,最多也只會持續到年底,且規模將愈來愈小。既然底牌已揭,本月議息會議紀錄能有多重要?

貨幣政策順風,市場一於全力發揮企業的潛能,股市難望有持續、具深度的調整;再加上企業普遍盈利錄增長兼估值不貴,後市應該只會愈升愈有。

一隻手掌拍不響,歐洲央行(ECB)3月7日決定推出新一輪定向再融資操作(歐洲版的QE),同時把加息的預估時點,從今年底推遲至明年。時隔ECB宣布退市還不到3個月,政策竟大逆轉,現擬由9月開始實行新一輪QE,為期兩年,希望刺激正在下行的經濟。

歐美央行愈來愈「鴿」,中國呢?人民銀行其實是三大央行中最早轉向的,從去年第三季開始,已由使勁「收水」變為今年全力「放水」(更多降準可期,但強調不是「大水漫灌」),不料A股反應極之熱烈,令官方也要急急發話降溫。但無論如何,三大央行齊齊放鴿下,大概不止優質股票在反映自身價值,劣質股可能也會升個不亦樂乎。

科網消費股受惠

乘寬鬆貨幣政策之利,投資重點便應回到企業自身,以及比較惠及哪些行業。除了本欄十分喜歡的科網外(內地正開始科創版上市申請,大家認為政策在向哪方傾倒?),消費股也能受益於減稅政策。

(節錄)

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標籤: #政經分析#

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