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2018年9月5日 陸炎輝

談談中央銀行的獨立性

美國經濟目前正處於歷史上第二長的經濟擴張期,失業率亦下跌至7月的3.9%,是差不多50年來的最低點(註:2000年4月失業率同樣低至3.9%)。經濟表現良好,總統特朗普忙不迭歸功於己,但最近亦同時3次公開批評聯邦儲備局把利息提高,指利息上升會威脅到美國經濟的擴張及使美元升值;又說若聯儲局繼續加息,他會繼續批評。

干預聯儲局顯例

美國經濟受到10年前金融海嘯的打擊後,緩步但穩定地復甦。特朗普的上任正值美國經濟的上升期,亦是聯儲局多年量化寬鬆政策後利率正常化的時期。特朗普自2017年1月當總統至今,聯儲局已5次加息,最近兩次更是鮑威爾當聯邦儲備局主席之後,而鮑威爾是特朗普親自決定取代耶倫的人選。

特朗普對聯儲局的批評迅即引起各方面的關注,主要是貨幣政策和央行的獨立性有沒有受到政治的干預。

在眾多的輿論聲中,特朗普說他不喜歡利息上升,但會任由聯儲局做他們認為應該做的事。白宮亦發表聲明,重申總統是支持聯儲局的獨立性的。而鮑威爾則指出,歷史上的幾次政治干預都對經濟帶來長遠的負面影響。

1965年美國仍在越戰期間,時任聯儲局主席馬丁因感到通脹威脅而加息,但總統約翰遜則希望放鬆銀根以刺激經濟。雙方經過多次爭論仍然未果。有報道指約翰遜曾約馬丁到他在得州的牧場再度游說,但以吵架收場,不歡而散。九十年代初美國總統布殊亦與當時聯儲局主席格林斯平有類似爭論,事後布殊曾把競選連任失敗、輸給克林頓歸咎於聯邦儲備局。

要數美國總統干預貨幣政策的著名案例,應該是七十年代初的尼克遜。他1972年競選連任時希望有低息政策來刺激經濟,便委任伯恩斯接替馬丁做聯儲局主席,並同時多次向伯恩斯施壓,甚至造謠說伯恩斯不滿意當時的薪酬。伯恩斯最終讓步調低利率,但寬鬆的貨幣政策導致七十年代美國持續多年的通貨膨脹,至八十年代沃爾克任聯儲局主席後採用緊縮的貨幣政策和付出高失業率的巨

(節錄)

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標籤: #政經分析#

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