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2019年1月24日 穆真

人行不斷出招 A股仍如死水

市場上決戰「狗尾」(農曆狗年A股尚餘七個交易日)氣氛濃烈。本月三十日是美國是否向加國提出引渡華為副董事長孟晚舟的限期;國務院副總理劉鶴亦背負逾十億人的期待,於三十至三十一日訪美,就中美貿易作關鍵談判,難怪整個A股市場恍如迷失方向,震盪後至收市時僅窄幅上落,兩市成交更銳減至二千四百三十九億元(人民幣.下同)的近期新低。

為「維穩」及力挺市場的玻璃心,人民銀行早於上月十九日事先張揚、新創設TMLF(定向中期借貸便利),在此人心虛怯及春節前流動性相對緊絀之時,扮演及時雨推出二千五百七十五億元。由於它相較MLF(中期借貸便利)在期限上可長達三年,息率亦便宜十五個基點,至百分之三點一五,因而以其頭文字的發音暱稱為「特麻辣粉」;但如果從效果上而言,實則是曲線「定向減息」。

人行早前已明言,創設TMLF這種貨幣工具,目的是要引導金融機構更好地支持小微企業、民營企業融資,並紓緩這些「弱勢企業」(相對國企而言)借錢難與貴的難題。

雖然昨天人行「定向降息」,加上明天(二十五日)人行繼十五日之後,將作第二輪全面降準零點五個百分點,估計會再釋放約七千五百億元資金。但如此「放水」大動作,A股仍如一潭死水(滬指僅微升一點);而且隔夜及七天期SHIBOR(上海銀行同業拆息)分別續升零點一及零點六個基點。原因在於昨天有三千五百億元七天逆回購到期,實現流動性淨回籠九百二十五億元。

更有分析以逆向思維推敲,在美息仍未確定將結束加息周期前,中國反而「定向減息」,豈不證明目前的「穩中有憂」,正是擔憂經濟下行壓力加大且不能罷休,因而及早出手作預期管理。難怪有分析員半開玩笑指出一個「規律」,每當人行推出一些英文字母貨幣政策工具,諸如MLF、TMLF、SLF(常備借貸便利)、PSL(抵押補充貸款)等時,正好亦是經濟以至A股處於「危難」之急。雖然令昨天A股不致跟隨隔晚美股大跌走勢,但仍然因為中美貿易談判陰霾不散而裹足不前。

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標籤: #政經分析#

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