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政經縱橫 | 2019-07-31 10:00

郝承林: 取臨官不取帝旺

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Google母公司Alphabet上周五宣布季度業績,較市場預期要好,當日股價上漲10%,市值升至8620億元(美元.下同)水平,重回爭奪全球最大市值企業之列。Google的生意有多大改進?為何能上升這麼多?其投資價值又如何?

今年次季收入按年上漲19%,較去年同期的26%放緩。非通用會計準則(Non GAAP)下,經營溢利只上升13.1%,主因還是那一個:流量購置成本(TAC,Traffic Acquisition Cost)急增。但神奇的是,非通用會計準則下盈利卻上升20.9%,至99億元。源於其他收入急漲,從去年的12億元,漲至今年度的30億。其他收入是什麼,最大的部分便是來自證券升值。

網上廣告易賺年代已過

管理層並推出規模達250億的回購計劃。盈利優於預期加上巨額回購,自然讓股價急漲。但是Google並非真的生意做得特別好,其TAC成本更一直是隱患。至於TAC的錢讓誰賺了,本欄的長期讀者當然知道。

從數字上看,Google本期業績當然不錯。但分析當然不只看數字,生意模式才是數字能否長虹下去的關鍵。Google的問題在哪裏?在原有的生意已到達瓶頸,但新的增長業務還未出現。

雲端業務表現不錯,但只是跟上大隊。支付業務基本沒有。傳統搜尋引擎業務增長緩慢,現在只靠YouTube單天保至尊。無人駕駛是未來希望,但遠未至收成期。

天干因週行於十二地支,故會產生十二階段之旺衰變化,但古人永遠只取成長之勢最盛的「臨官」,而不取運勢最旺的「帝旺」。因為極盛之後便是衰,便只是走下坡路。

Google的搜尋引擎天下第一,YouTube也近乎沒有對手,但網上廣告最容易賺錢的年代大概已過去了,市場已漸漸趨向飽和。

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