近年投資者對環境、社會和管治（ESG）的關注已成為一個全球性趨勢。在中國市場，ESG進程雖然較慢，目前亦開始受到注視。
ESG中的「E」是環境，關注的是企業對待環境的方式，即其消耗品、排放物、開發物料和廢棄物處理等。「S」是社會，關注的是企業對待員工、政府、社會、供應商的方式；「G」是指治理，關注的是機構本身的管治方式、管理狀況是否良好。
機構管治乃重中之重
我們認為，「G」是三者的重中之重，因為它也決定着一間公司在「E」和「S」方面做得好不好。
作為主動型投資者，ESG分析是我們投資流程不可分割的一部分，在對企業進行投資前的盡職調查時，定必考慮ESG因素的相關風險和機會。例如，一間企業或許看上去估值便宜，但如果它經常污染河流，那麼它就有很大可能遭到政府罰款、聲譽受損，甚至要關閉。
同樣地，一間公司看似盈利能力可觀，但卻是不稱職的僱主，例如要求員工每天工作16個小時或者剋扣工資，那麼它或沒有留住優秀員工的能力。
在企業分析中納入ESG因數，即評估其商業模式上的可持續發展能力，以及在不斷變化的營商環境中其適應、生存和壯大的能力。這有助更全面地了解企業經營狀況並評估風險，從而衡量投資的風險定價是否合理。
企業關注可持續發展
中國A股市場的深度和流動性遠超香港股票市場，企業類型和行業領域也更多樣。我們的策略聚焦於一些優質股份，即資產負債表穩健、盈利增長可持續、管理層進取，而且管治出色的公司。
時至今日，仍有公司對ESG報告工作的認識，僅停留在對照清單逐項勾選的層面上，沒有意識到ESG對風險管理的重大意義。其實ESG水平高的公司，更能有效提高長期績效。
令人鼓舞的是，近年中國在ESG方面漸見改善跡象。中國證監會已收緊股息、訊息披露和對少數股東保護的相關規定，並為董事會制定更為正規的職責。
部分內地公司在管治方面亦逐步改進，例如在董事會和管理層加入擁有不同領域經驗的專才，正規派息政策從無到有，報告透明度的提升，以及股權持有人多元化的相關措施等。此外，愈來愈多企業推出員工持股計劃，令管理層與少數股東的利益更為一致。
目前有數百間中國企業發布企業可持續發展報告（CSR），概述其對可持續發展、降低碳足跡，以及ESG相關風險的考慮和策略等。作為投資者，我們希望看到它們不僅止步於簡單的CSR報告，而能更加具體地披露可持續發展議題的相關訊息，例如排放數據和減排的目標與戰略。
防風險發掘長線潛力
隨着市場開發改革，愈來愈多A股企業意識到海外機構在中國的投資並非短期性投機行為，故樂於傾聽少數股東的聲音，這正是我們在涉足A股市場後近十年裏所見證的積極進展。
例如，一間個人金融服務集團為我們特地安排了一場「投資者日」會面，通過交流互動，讓我們得以深入了解其經營狀況，接觸其決策者，了解其人力資本、網絡安全和反腐敗賄賂風險管理情況，以及其產品和服務的長線增長潛力。
我們相信，選擇具備嚴格ESG標準的企業，能夠增加成功投資在中長線表現優越的公司的機會，而規避投資於有可能因虧損失敗、或受醜聞困擾而令股價下挫的企業。
A股市場對ESG的認識日益加深，長遠來說，將更有利於其整體發展，吸引更多外資，並締造更吸引的長線回報。
姚鴻耀
