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保險 | 2021-10-22 05:00

曹偉邦: 加入中國A股 擴大退休投資多元性

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被視為世上最成功投資者之一的畢非德(Warren Buffett)曾言:「投資的第一規條是永不要蝕錢」。然而實際上,經濟周期必定有起有伏,短期內金融市場出現波動乃無可避免,這情況套用在退休投資也是一樣。那麼身為打工仔的我們,應該如何管理投資的下行風險呢?

與所有投資策略一樣,在退休投資組合中,分散風險是不可或缺的一環。而分散風險的方法之一,可能是考慮在組合加入一些相關性低的資產,例如中國A股與其他股市的相關性一般較低。

A股與其他市場相關性較低

相關性又稱為相關系數(Correlation Co-efficient),在金融世界,相關性通常用來標示不同資產之間價格變動的關係。假如股票A與股票B之間的相關性為+1,表示兩者走勢一致;相反,假若股票A與股票B之間的相關性為-1,則代表兩者走勢相反。

數據顯示,截至3月31日,內地A股與香港上市中資股票的相關性為0.59,與歐洲及美國股票的相關性分別低至0.20及0.15【表】。何以A股與其他主要市場的相關性較低?原因可能有兩個。

表:A股與其他資產類別的相關性低,有助分散退休投資組合風險

資料來源:彭博、安聯投資,截至2021年3月31日。相關性數據乃根據過去10年各自MSCI指數的歷史回報計算,採用每周回報(以美元計)。

首先,內地A股市場仍算是處於起步階段,交易由散戶投資者主導,國際機構投資者為次,因此相對於環球宏觀走勢,A股更傾向受到中國獨特的經濟、政治和貨幣政策所影響。

A股企業以本土收入為主

其次,在A股市場上市的企業以新興板塊為主,面向的是內地消費者群。事實上在A股企業中,大部分的收入均來自中國本土,受中美國貿易局勢的影響並不像人們想像般明顯。這種收入基礎,使A股企業對全球宏觀經濟趨勢不太敏感,反而更重視中國政府和人民銀行所制定的政策方向。而傳統上,中國一直按照自己的步伐制定財政和貨幣政策,與歐美政策並無太大相關性。

換言之,將A股注入退休投資組合,有助打工仔涉獵不同的市場及行業,尤其是具有結構性增長的「新經濟」行業,同時投資組合內的資產相關性低,有助平衡風險,望可提升長遠的風險調整後回報。