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基金 | 2021-06-16 05:00

姚鴻耀: 中國股市向好 主動型選股避風險

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儘管中國股市在年初有所調整,但經濟強勁反彈,五一勞動節假期國內旅遊人數創下新高,預示消費者開支的展望顯著改善,將有利2021年的企業盈利表現。投資者宜採取主動選股策略,注重公司基本因素,以發掘投資機遇。

內地疫情過後經濟反彈料將剌激工資上漲,利好結構性增長。我們預期2021年中國經濟增長率約為9.5% 。市場亦預測今年A股公司的平均每股盈利增長仍達到38% ,質素較高公司的表現會更佳。

事實上,國內企業盈利前景仍向好,盈利質素更是勝過其他市場。內地股票市賬率和市盈率分別較標普500指數低接近50%和30% 。而後者的成份股普遍回購股份,而低息信貸是主要的資金來源;相比之下,中國則致力去槓桿化及降低金融風險。

展望未來,中國消費的結構性動力仍然穩固,而國內千禧世代對高質素產品和服務的需求將繼續增加。因此經常性消費品、非經常性消費品和健康護理板塊的公司有望受惠。

我們認為,從調味料生產商、汽車零件製造商、新能源企業以至電池供應商,均存在不少機遇。其中佔有龐大市場份額,且具備防守型競爭優勢的行業翹楚值得留意,因其有能力吸納生產投入的成本漲幅,這點是商品價格趨升時的關鍵。

隨著可支配收入增長,加上大眾日益重視健康,健康護理服務板塊的前景亦看俏。當局更增加研發開支的稅務優惠,藉此鼓勵創新和減少依賴西方技術。 這或許是國內醫藥股愈來愈多的其中一個關鍵,我們看好一些向醫藥公司提供服務的臨床研究機構的股份。

至於國內財富管理行業有望受惠於資本市場繼續開放,其前景亦樂觀,例如資訊科技解決方案供應商,尤其是金融機構所用的投資組合管理和交易平台。

另外,隨著中國致力達致環保目標,官方的扶持政策預期將帶動可再生能源的增長。電動車在二三線城市的普及率較低,未來似乎大有可為。政府或會推出誘因措施,推動在農村的銷售額,並加大對充電設施的投資,有利行業的長期發展。

一般而言,這些優質公司能夠最快從外來衝擊復原過來,更有條件取得可持續的盈利增長,其管理團隊亦傾向更為審慎,更樂於配合參與跟環境、社會及管治(ESG)相關的事務。

投資時挑選奉行良好的ESG標準的企業,將有助避開造成虧蝕的失敗投資以及醜聞纏身的公司,從買入受惠於正面變化的股份,可望爭取潛在超額回報。說到底,進取型的ESG政策長遠有助推高公司的回報率和股價。

當然,投資者亦要留意相關風險。除了地緣政治關係緊張,首要關注的風險是監管方面的措施變動。政策官員正專注推動經濟增長變得更具可持續性,包括對監督不足而發展一日千里的行業實施監管。

特別是,當局著手遏止金融科技等領域的平台業務的壟斷性做法,這類公司積極向本身平台的用戶交叉銷售技術為主的服務。

監管機關的壓制固然容易造成股價波動,但變相造就機會以較低估值吸納優質股份。因此,作為主動型選股的投資者,我們認為2021年會是有機會從中尋寶的一年。