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基金 | 2021-01-29 05:00

傅雲杰: 亞洲仍有政策空間撐經濟

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儘管西方多國的新冠肺炎疫情再度升溫,但隨着大部分經濟體工業復甦,帶動經濟擴張。雖然環球工業產能利用率仍低於產能約10%,但中國工業產量已突破2019年第四季的疫前水平。中國復甦步伐領先之勢相當明顯。

美對外關係將重新定位

美國總統拜登上任後,我們預料美國與亞洲及歐盟之間的關係將會重新定位。我們認為現有局面不會完全逆轉,而更趨向於重新調整。其中外交政策方面,美國料將摒棄單邊制裁,轉而強調多邊主義,並接受按國際公認準則處理爭議事宜。然而,拜登未必全面接納全球化,其經濟政策強調「買美國貨」,民主黨控制的眾議院亦不熱衷於放寬貿易規則。耶倫獲提名擔任新政府的財政部長,明顯反映拜登旨在推行一項普遍為人接受及看好的中立至溫和自由派的經濟計劃。

歐洲進一步實施封城,加上美國新冠肺炎新增病例數目上升,將削弱消費及廣泛經濟活動的復甦。但由於央行提供政策支持、人們對病毒及其風險了解加深,加上財政擴張政策料將持續,因此金融市場氣氛所受的影響將較輕微。即使新一輪疫情繼續在歐洲及美國等地肆虐,但亞洲的經驗已證明,防疫措施、具社會責任感的個人行為,以及政府推行有效的檢測、追蹤和防止傳播舉措,均是疫情受控的關鍵。多種疫苗的研發和接種消息激發樂觀情緒,但要實現廣泛免疫仍面對重大障礙。即使是發展最成熟的經濟體,也將面對運輸物流、最終目的地的運送,以及行政和追蹤規定等方面的挑戰。此外,即使疫苗成功接種,各國亦需實施快速的有效測試,方可恢復不受限制的旅遊通關。

中國致力提升增長質素

中國共產黨在去年11月發布了,關於制定第十四個五年規劃以及2035年遠景目標的建議。國家主席習近平表示,中國具備潛力到2025年達到「高收入」國家的門檻,並在2035年或之前實現實質國民生產總值或人均國民收入翻一倍的目標。但他同時重申,應審慎對待多變的經濟環境,並更致力提升增長的質素。規劃中着重強調建立強大的內需市場,促進產業升級,並實現科技自立自強。透過「雙循環」的新戰略,中國計劃優先保障就業、縮小收入差距,健全社會保障體系以激發消費潛力。當局實施寬鬆貨幣政策的可能性下降,推動債券孳息率上升。雖然基本因素並不容許緊縮政策,但仍需繼續支持私人投資,保持企業融資成本穩定,並維持居民消費價格指數及工業生產者出廠價格指數通脹溫和。

亞洲地區在環球供應鏈中繼續發揮主導優勢,佔環球出口比重已接近17%的歷史新高,其中中國所佔份額已攀升至15%,重返2016年錄得的歷史高位。國際貨幣基金組織預計,亞洲仍有貨幣或財政政策空間以支持經濟增長,部分較富裕的經濟體甚至於必要時可兩者並用。鑑於產能仍嚴重過剩,而且工資增長壓力偏低,因此通脹並非市場主要擔憂,但油價上漲將會對整體通脹帶來溫和影響。儘管我們預料貨幣政策將不會大幅放寬,但印度、印尼、泰國及馬來西亞仍具有限的放寬空間。