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基金 | 2021-01-27 05:00

陳詠詩: 亞債向好 剖析6大行業前景

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踏入2021年,隨着新冠疫苗開始接種、中央銀行繼續維持利好政策,以及中國內地經濟復甦較預期更佳,普遍市場投資氣氛樂觀。展望未來,我們對亞洲固定收益維持正面看法,並預期亞洲市場多個不同板塊的前景穩定,主要是由於基本面正在復甦、違約和評級下調的可能性下降和技術性支持。

亞洲投資級別債券和高息債券中仍然有不少投資機會,惟投資者亦需留意估值已不如此前那麼便宜,因此需要更加謹慎地選擇及分析不同板塊的債券,才能發掘當中的吸引機遇,以下為各位分析區內6大行業的投資前景。

中國住宅銷售明顯改善

以中國房地產行業為例,在資產負債表去槓桿和政策前景穩定的支持下,中國房地產行業的基本面正在改善,投資者可多留意。

由於中國內地有效控制新冠肺炎疫情,加上政府政策支持經濟活動復甦,中國住宅銷售在去年5月呈V形反彈,當時銷售額開始錄得按年正增長,而以2020年全年計,全國住宅銷售額增長10.8%,較2020年首11月9.5%的按年增速進一步加快。

此外,中國房地產行業的監管愈見收緊,在「三條紅線」等措施的影響下,我們預期今年離岸中國房地產債券的供應將會減少,這會是持續支持房地產債券的利好技術因素。

即使去年下半年此市場已出現強勁復甦,但在穩定基本面前景和技術因素的支持下,中國房地產高息債的總回報潛力依然吸引。

營運較差開發商面臨風險

不過,投資者需要留意,在岸及離岸融資渠道受限,營運較差的房地產開發商或會面臨一定風險,因此,我們較看好優質及規模大的開發商,相信在融資條件更佳的情況下,可望在行業整合過程中取得更大優勢。

至於零售消費行業方面,我們持中性看法。零售消費行業的基本面同樣正在改善,主要是受惠於中國經濟復甦,我們較看好那些具有長遠結構性增長的公司和行業整合受惠者,惟板塊內的優質公司估值普遍較高,但在部分不被市場了解的細分行業如養豬業等,仍有機會可供發掘。

看好硬件科技企業信貸

科技、媒體和通訊行業而言,尤其是中國的相關企業估值相對歷史水平已然偏高,我們看好信貸評級為BBB級的硬件科技企業信貸,主要是由於智能手機和企業電腦、伺服器的需求有支持,而且估值亦相對較低。而中國的互聯網巨頭由於擁有市場領導地位,更容易受到反壟斷監管措施影響,風險回報相對不那麼吸引。

另一方面,亞洲已發展市場的金融板塊前景穩定,例如銀行基本上已進行充足的撥備,惟低息環境令其利潤率繼續承壓。優質和低啤打值(Beta)的信貸估值已經升至歷史高位,但部分信貸如澳洲投資級別額外一級資本債仍可留意。

商品價升看好礦業前景

去年下半年商品價格開始反彈,上升動力持續至今年,我們亦看好礦業的前景,其中,部分中國礦業國企公司值得關注。

公用事業方面,中國的投資級別公用事業普遍擁有較高質素,以整個信貸周期來看,有助投資者增強防守性;我們亦預期印度的可再生能源行業營運前景穩健,印度可再生能源信貸除了債息吸引之外,過去數月亦明顯跑贏其他印度高息信貸。