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基金 | 2020-01-10 05:00

蘇達輝(Philip Saunders): 【2020】市場投資機遇分析

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踏入2020年,市場現時仍處於不穩定狀況。美國經濟在2019年跟隨全球廣泛的增長放緩趨勢,導致孳息率曲線急速轉趨平坦,增加市場對衰退的憂慮。但另一方面,受工業生產回升帶動,我們預期可能會出現周期後段的反彈。隨着環球庫存周期重返正數區域,令衰退風險消退,這將為工業生產建立反彈的基礎。展望未來一年,隨着環球經濟可望回復增長,在後周期環境中,投資者在選擇投資時仍需保持審慎。

美股主導現象勢告終

新興市場方面,大部分新興市場的宏觀經濟在過去數年表現穩定,可望將繼續鞏固有關的升幅。由於美元整體滙率適度轉弱,將令新興市場的金融狀況進一步寬鬆,故此新興市場增長前景理想。投資者不妨把焦點放在預期會持續加強經濟改革的國家,而一些表現較疲弱的新興市場在過去兩年亦已飽受教訓,預料市場表現將會好轉,可為投資者帶來戰術性的投資機會。

股票市場方面,美股主導環球市場的現象亦可能會在2020年告終。在今年上半年,歐洲宏觀經濟帶來正面驚喜的機會最高,因為基數效應可望帶來顯著的支持,而若「虛弱」的數據有任何改善,均會為歐洲注入樂觀的氣氛。與此同時,日本股市持續受惠於質素改善及減債過程終結的結構性趨勢。

亞洲股市具增長潛力

我們認為,歐洲股市的整體吸引力主要在戰術層面上,但個別證券仍然吸引。從長期角度來說,我們把握過去兩年的股市弱勢,建立亞洲的策略性股票配置,特別是中國。現時亞洲股票估值相對比美國股票便宜,而且亞洲股市具備可觀及持續增長的投資機會潛力,為主動型投資者帶來廣闊的吸納空間。

在信貸市場方面,經過一年的優秀表現後,信貸應能在低孳息的環境下帶來合理的表現,儘管水平會較低,公司的基本因素仍然穩健。若全球經濟正如我們預期般靠穩,違約率應能持續偏低,信貸質素亦應可隨之獲得良好的支持。

黃金防守性較債券佳

至於防守性資產,我們認為黃金的防守性將比債券較優勝。受惠於不明朗因素升溫,以及利率趨勢逆轉向上,金價在2019年升至6年新高,多個國家的央行再次累積黃金儲備,而不是買入美國國庫券,為黃金需求帶來支持。

黃金股方面,不少黃金生產商經過多年的重組和改善資產負債表後,財政穩健,亦可望在投資組合中發揮分散風險的作用。