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理財方案 | 2019-11-09 05:00

楊書健: 【策略】利率低企 機會待發掘

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美國3次減息,香港亦有銀行跟隨,減息0.125厘。中美貿易糾紛的影響應會逐漸浮現,除非美國經濟增長突然加速,否則兩國的整體增長都沒有升溫的原因。另外,美國在過去十年的經濟增長由科技推動。這一波的科技突破先由頁岩氣、頁岩油開始,近兩年太陽能電板和風力發電等環保科技則發展迅速。

環保科技發展致息口低企

其他還有汽車耗油量一直減少,電能車產業逐漸成熟,甚至有歐洲國家宣布在十餘年後只出售電能車。這些科技之中,部分當初的研發原因是為了環保,但是這些科技都直接降低了每元GDP所要消耗的能源原料。這一方面降低了對能源原料的需求,減少通脹幅度。另一方面,這些科技減少了能源價格變化對通脹的影響,亦令長期通脹趨勢更加溫和。

這次經濟循環加息期來得很遲,由2009年中的谷底算起,一直要6年半後的2015年底才第一次加息,其實可以算是「科技紅利」。正是因為這一浪的科技紓緩了通脹壓力,所以聯儲局可以推遲加息,讓經濟繼續高速增長。亦因為通脹一直溫和,因此今次加息期歷時較短,最高利率亦遠較以前為低。而由巿場主導的長期利率,亦因此受到影響,升幅溫和,最高利率亦較以前為低。

後來,首次減息亦是因為美國總統特朗普公開呼籲開始,本來是政治操作。但到了現在商業招聘數目開始放緩,民眾消費信心亦連續3個月下跌,利率政策應繼續由鴿派主導。不過,因為之前加息幅度不高,因此減息幅度亦相對有限。

尋找穩定收益投資

在利率看淡的時候,擁有穩定現金流的板塊行情應可看漲。香港經濟在第二季已經按季收縮,在第三季跌幅更擴至10年最差,本港經濟已經步入技術性衰退。現在社會運動未見平息,區內經濟亦未見復甦,未來幾季將考驗各企業的應變能力。在尋找高息股的時候,投資者亦宜了解股票的現金流,會否受經濟影響。因此,賺錢能力最為穩健的公用股和租約較長的房託等板塊應會最受追捧。

當然,除了美元減息之外,其他亞太區經濟體的利率政策亦似偏鴿。澳洲央行已經調低澳元利率,另外日本央行亦明言會繼續釋放流動性。因此,除了香港本地股票之外,投資者亦可考慮亞太區其他的經濟體。澳洲、日本、新加坡有相對成熟的房託制度,澳洲亦有收費道路、機場、港口等各類基建信託,亦會受惠於利率下行周期。

內房股受惠息口回落

尋找短炒的投資者亦可研究負債率較高的板塊。息口回落,資金再次充裕,企業再融資變得相對容易,而且借貸成本亦可望下降。例如最近一年不少內房股都有在香港發行美元債劵,美元利率下跌,自然對他們有利。內房股近年股價相對淨資產值有不少折讓,利好消息容易引來谷底反彈。因此有投資者認為可以短炒內房股。