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理財方案 | 2019-10-25 05:00

梁偉基: 【美股】看業績為股市把脈

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要分析一個國家的經濟發展和股市走勢,一個方法是參考各樣的經濟數據,例如GDP增長、CPI和PPI的變動、失業率或新增職位、PMI處於50的盛衰分界線之上或下等。但筆者比較偏好用一些「懶人包」。分析公司盈利報告就是一個很直接看到各行業的表現和前景的方法。10月份正值一眾標普500和道指成分股的業績發布高峰期,讓我們看看他們的表現來為美股的前景把脈。

盈喜比率處高水平

截止10月18日,標普500內有15%的公司已經公布了第三季度的業績。現時估算第三季總體的盈利會倒退4.7%。但有一點要留意,已公布業績的公司當中,有84%有盈喜。這是高於1年(74%)和5年(72%)的平均數。這表示公司的實際表現比市場預期好。因為市場的預期往往已經反映在股價,所以如果未來幾星期的盈喜比例維持於84%這高水平,對於大市應該會加添動力。

前文提過,金融板塊特別是銀行業的表現是經濟發展的重要指標。上星期幾家大型銀行,包括摩根大通、富國、花旗、高盛、美銀美林、摩根士丹利等已派了第三季度的成績單。除了富國和高盛盈利低於預期外,其他大行都有盈喜。驅使標普500銀行業分類指數突破了330這個兩年下降軌的阻力位【圖1】。摩根大通股價更在業績報告後創出歷史新高。

圖1:標普500銀行業分類指數突破330兩年下降軌的阻力位

 

 

至於道指方面,30隻成分股內有12隻已經公布業績。除3隻外,其他都有盈喜。麥當勞盈利不符預期,令股價大跌5%。而美國本土的同店銷售只升了4.8%,也低於分析員估計的5.2%。市場有一個說法,就是美國失業率正處於50年低位,一般人都願意花多一點錢吃好一點。麥當勞是餐飲業中的「10元店」,所以當經濟好的時候增長比其他高端餐廳慢。但筆者認為,麥當勞在推出新款漢堡包如健康素肉方面較對手慢,是更有可能的原因。

貿易戰影響陸續浮現

市場關注的,當然不少得中美貿易戰。分析相關公司的業績表現也可以看到貿易戰對他們的實際影響。重工業機械生產商卡特彼勒昨天剛剛公布業績,每股盈利比去年同期跌了8%,從2.88美元跌至2.66美元,也比華爾街預期的2.9美元低。北美洲的銷售量減少3%,但亞洲的銷售量就大跌了13%,是各個營運地區中下跌最嚴重的,這與貿易戰可能非無關係。

後市看餘下公司業績

另外一個要關注的板塊是半導體,大部分半導體公司如英特爾、Nvidia和 Qualcomm截稿時還未公布業績。雖然得州儀器第三季盈利勝預期,但對第四季度發盈警,每股盈利從現時的1.49美元,大幅下跌近40%至0.91美元。收入方面第三季度比去年下跌11.5%,而預期第四季度會比第三季下降18%。股價因此大跌7.5%。得州儀器財務總監Rafael Lizardi就把令人失望的業績,歸咎於緊張的中美貿易關係。

綜合以上分析,美國經濟似乎沒有很大的問題。至於股市表現,第一要看另外85%的公司業績表現。但更重要的是貿易戰徹徹底底的停火。

趁這機會回顧一下於9月27日「無懼股市橫行的策略」文章提到的「賣出認沽期權」策略。如果當天以282美元作行使價賣出了一張SPY的認沽期權,雖然要到10月25日才到期,但以10月23日的收市價299.88美元看,那137美元的期權金肯定袋袋平安。如果以292美元作行使價,現在接貨的機會率只有2.4%。除非標普500指數在這兩天內大跌超過2.6%,否則那292美元的期權金也應該是囊中物!【圖2】。相對買入正股,不單是多賺了66美元,也不用擔心期間SPY曾經下試到284美元而出現的虧損,證明在橫行市中使用適當的策略是可以找到交易機會的。

圖2:SPY橫行在阻力和支持間,收報於292美元行使價上