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宏觀分析 | 2019-09-11 11:11

陳正犖: 【黃金】走勢再上調

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黃金見了近期高位,衝上1550美元後回吐,不過面對歐美即將可能減息量寬,我們對金價仍然樂觀,並再上調金價預測。

歐洲央行本星期四議息,我們預計將減存款利率10點子,並重啟量寬政策,同時調節息率前景指引,美國於下星期四亦會公布議息結果,我們預計會再減息25點子。我們認為利率下滑是支持金價因素之一。另外,環球經濟並未脫險,我們對中美兩國下月會談寄望不大,貿易摩擦隨時令環球衰退風險升溫,加上股市和信貸市場估值昂貴,都利好金價後市。

利好黃金因素不絕,投資者及央行們都積極增購黃金,以面對環球貨幣戰和貨幣貶值的前景日漸升溫,而新興市場央行同時為了去美元化和分散外匯儲備的趨勢,更成為黃金的主要買手,當中中國人民銀行連續9個月增持黃金,一共增加近100噸至1936.5噸,俄羅斯央行於今年以來更增持了106噸黃金儲備。我們預期金價升勢將可能會更強更持久,並將0至3個月和6至12個月預測(基本假設: 60%機會率),分別調高至1575美元和1700美元。

至於最樂觀的情況下(30%機會率),若美國經濟周期邁向增長放緩甚至衰退階段,加上大選的不明朗因素,金價有機會重試2011至2013年高位,甚至於2021/22年或上試1800至2000美元。

現貨金兌美元仍處於上升通道當中,下行空間或有限於1453至1480,阻力或為1557。不過,若9月份聯儲局議息未能帶來鴿派驚喜,則有機會導致短期金價重返1400至1500美元區間。