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基金 | 2019-08-13 05:00

陳致洲: 去全球化下 北亞有隱憂

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美國總統特朗普(Donald Trump)在Twitter上宣布,將於9月起對餘下3000億美元中國貨品徵收10%關稅,涉及貨品包括智能手機及手提電腦等,特朗普更威脅指出,稅率可以進一步上調至25%以上,而此前美國已對中國2500億美元商品徵收25%關稅。

特朗普的決定震撼市場,導致美股以至包括中港在內的主要股票市場集體大跌,因為中美第十二輪經貿高級別磋商早前在上海結束,並為5月貿易談判破裂以來的首次面對面會談,而會後雙方均表示會談具建設性,亦將於9月在美國舉行下一輪談判。

日韓關係轉趨緊張

現時來看,中美貿戰難以在短期之內得到解決,因為局勢升級的同時,雙方貿談無功而還,亦代表有很多結構性問題有待談判。

值得留意的是,貿易戰的影響亦不僅限於中美,更引伸至去全球化的出現。現時可見很多國家都開始認為全球化已是明日黃花,例如是英國脫歐,以及近期日本與南韓關係轉趨緊張。

尤其是後者,日本除了早前限制對南韓出口製造高科技零件的材料,亦已在8月2日宣布修改政令,將南韓移除出在安全保障出口管理上設置優惠待遇的「白色清單」國家,從8月28日起生效,日韓僵局愈來愈惡化,令多個國家都開始注重要將產業本土化。

央行提早減息預防

貿戰擴散,加上英國脫歐在即有機會拖累歐洲經濟增長,全球經濟都有增長放緩的憂慮,所以包括全球不少中央銀行都率先預防性地減息,如聯儲局不久前就宣布減息25基點,亞洲區內的央行更早些時已開始減息。

在去全球化大趨勢下,以亞洲市場而言,北亞如南韓和台灣都有不少隱憂,因為多年以來這兩大經濟體都是以出口為主,相信會受到去全球化的衝擊,香港亦會受到一定影響。相反,東南亞國家以內需為主,接下來表現應該會較好。

至於中國方面,「一帶一路」似乎開始見到成效,從中國6月出口以美元計按年跌1.3%,即使貿易戰持續下亦未有太大惡化,相信是由於往「一帶一路」國家的出口抵消中美貿戰的負面影響。

我們亦留意到內地有不少行業出現整合跡象,例如是造紙、房地產及銀行等,大型企業不斷收購中小公司,而內地第三及第四季經濟增長估計不會低於6%,意味着2019年全仍可錄得6%以上增長率。

科技股不宜看太淡

展望今年餘下時間的市況,我們認為大市仍是以區間上落為主,個別板塊則可望有較好表現,例如是在上半年表現不振的科技板塊,其中,動態隨機存取記憶體(DRAM)產業上半年受制於供應過剩和伺服器需求回落,但近期看到不少科企業績如微軟、谷歌等都對伺服器需求上升,加上日本限制原材料出口到南韓,令DRAM有條件加價,相信其形勢最壞已過。

5G同樣值得留意,今年初時不少人認為5G商業化進程緩慢,但現在看到的是很多手機大廠推出5G手機,市場更預期5G手機的需求甚至會較基站、設備等來得更快和更大,所以,科技板塊不宜看得太淡。