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宏觀分析 | 2019-04-18 05:00

梁振輝: 聚焦正面因素 股市動能佳

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上周筆者表示看好股市中長線走勢,其中一個原因是中國經濟數據初現回暖跡象。執筆時,內地公布今年首季經濟增長數據,表現亦略高於市場預期,反映內地去年暫停收緊政策,甚至逐步轉向以刺激經濟為重心後,相關的正面影響開始浮現。至於中美貿易談判方面,近日愈來愈多來自美方官員的樂觀言論,相信亦有望為風險資產帶來正面影響。

盈利面對高基數效應

本周另一焦點是美股繼續有大型企業公布業績,雖然市場普偏預期企業盈利將按年下跌2.5%。但筆者認為不必糾結於此,除了是因為市場對此或已早有預期外,更重要的是寬鬆的金融狀況和強勁的就業市場,仍然有利美股以至是環球風險資產氣氛。事實上,美國企業盈利預期下調,部分原因可能是由於高基數效應所導致。美國總統特朗普前年推出減稅措施後,令2018年第一季美股的企業盈利按年增長高達25%,在如此高的基數作為前提下,今年的盈利增長幅度有所下降,某程度上亦是非戰之罪。

中國股票更具潛力

筆者此刻仍視美國股市為核心持倉,但亦理解不少投資者擔心「位高勢危」,畢竟美股現正逼近歷史高位 (執筆時,標普500指數距離其歷史高位只有約1%)。相比之下,中港股市的上升空間似乎更大;以滬指為例,現距2018年高位仍有約一成的升幅差距。事實上,內地股市單日平均成交量近期已達一萬億元人民幣水平,是過去一年每日成交量的3倍有多。筆者預期,在外國和本地投資者參與度不斷提升下,相關趨勢有望延續。

另一個中國股票與美股不同之處在於,市場預期中國股市即將公布的首季業績將會偏強,而部分企業早前樂觀的盈利預告亦提振了市場氣氛,當中以非必需消費品、金融及建築機械等板塊更甚。筆者現時亦繼續在亞洲(不計日本)中看好中國離岸和內地股票,其中所偏好的正正是金融和非必需消費品板塊。

歐洲春天將會降臨

近年歐洲很多時都不是投資者的首選,無論經濟以至是政局風險,都或多或少令投資意欲下降。然而,筆者近日留意到,隨着中國經濟數據初現回穩,歐洲央行發布的一些歐羅區前瞻性指標亦顯示,第二季消費者和企業的信貸需求有所改善。假若中國經濟出現進一步復甦,歐洲工業板塊亦很有可能從中得益。

另一方面,歐洲央行的基準利率處於紀錄低位,並重申最少在今年底前維持利率不變,都有利歐羅區股票。當然,筆者亦同意,隨着中美貿易談判趨向正面發展後,美國會否轉向對歐洲加徵關稅,以及英國脫歐何去何從等,都是有待明朗化的風險事件。

央行政策偏鴿助經濟

今年支持筆者保持樂觀投資心態的主因之一,是全球多間央行一致地「偏鴿」,而上周歐美兩大央行亦再度為市場增添信心。前者的會議紀錄顯示,聯儲局委員堅定地認為2019年內現行政策利率將不會再有變化;至於歐洲央行亦維持寬鬆基調,導致市場將相關加息預期推遲至2021年。隨着各地央行一致地協調政策取向,筆者樂觀地預期全球經濟數據將在下半年有所改善,有利整體投資市場氣氛。