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宏觀分析 | 2019-03-07 05:00

陸庭龍: A股漲不停 投資者沒瘋

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剛過去的周末到江蘇省一帯公幹,拜訪幾個客戶,兼乘機了解內地近期的經濟狀況。內地A股市場自年初至今升幅不少,上證綜合指數漲幅達22%,較美國三大指數平均升幅10%至12%高出一倍,也較恒生指數升幅12%高。時值北京舉行兩會期間,內地A股在預期國家推出更多支持經濟發展的利好政策基礎上,升勢停不了。

散戶大戶態度各異

筆者接觸的客戶和朋友都是成功的企業家或專業人士,對宏觀局勢和微觀的行業前景皆有深刻的認識,亦會接收到很多有質量的訊息。對於這一波A股的升勢,他們表現得很冷靜。相反,在媒體的報道中,內地很多小投資者,俗稱「散戶」,趕着開戶辦理買賣股票或利用槓桿放大回報,市場內消息滿天飛,每天都有股票漲停版。此外,更有一些劵商的分析員趁這波行情,直接做全權委託的投資戶口業務。無可否認,進入股票市場操作的資金量增多了,以至股市的每天成交量維持在萬億元人民幣以上。但高資產值的投資者投資部署又是另一回事。

這次A股大漲的背景離不開幾個主要因素。第一是中美貿易磨擦出現了轉機,由互相增加關稅變成協議有望達成,負面因素轉變成正面;第二是人民銀行今年1月份即開始以積極的貨幣政策來應對貿易和經濟危機,包括降準、減息、逆回購及擴大債券抵押的範圍等,還有減稅的財政政策,令金融市場現生機;第三是外圍環境的配合,令內地A股市場可以後來居上。

衰退風險是隱患

但有經驗的投資者都知道,環球經濟的其中一大隱患是衰退的風險,美股是過去幾年全球發達國家中最強的市場,但衰退的風險卻一直如影隨形地壓抑着市場的情緒,行情是漲了,卻絕對不是陷入瘋狂的勢態。機構投資者的策略聚焦於客觀環境的有利因素,如央行的貨幣政策及市場內的流動性非常充裕等來推波助瀾,極力在短時間內爭取回報。大家都盯着遠方的經濟衰退是否會發生。

今天,內地A股的投資者也是這種心態,趕快在利好市場環境中做點投資,或投放多一些現金在市場內,目的是賺取高一些的回報。縱使股市上漲,投資者相對冷靜,投資也較審慎。