« 返回前頁列印

宏觀分析 | 2018-10-05 15:22

【市場觀點】美國中選是風險還是機遇?

放大圖片

美國民意調查繼續顯示,預料於2018年11月6日舉行的美國中期選舉最有可能出現的結果是國會分裂的局面,民主黨佔據眾議院多數議席,共和黨佔據參議院多數議席。歷任總統所屬的執政黨,皆未能在中期選舉增加參眾兩院的議席,只有1934年和2002年除外。我們估計,國會分裂的可能性高於一半,共和黨有較少的可能性拿下國會控制權,而民主黨橫掃國會的可能性非常低。不同的中期選舉結果預示着美國未來政策風向會有所不同,因而對美國以至亞洲市場亦有不同的影響。

雖然此結果出現機會率很低,但若民主黨控制國會兩院,放鬆監管的政策很有可能放緩,而協調的基建法案亦有可能出現。另外,進一步減稅政策恐難實現,而立法亦有可能會限制貿易政策出台。由於總統與國會的關係有可能會更加對立,使得政治風險上升,對美股的影響較為負面,而美元則趨向弱勢,可能利好亞洲資產。

若是共和黨控制國會,可能預示強硬的貿易政策及放鬆監管的政策會持續實行。第二輪減稅政策有機會推出,以進一步刺激經濟增長。美股可能短期內造好,因為市場預期會出現進一步的刺激政策。然而,貿易緊張局勢持續升溫可能開始損害企業利潤,進而影響美股表現。而美元有可能進一步走強,利淡亞洲市場。

估計分裂的國會是最大機會出現的局面,即民主黨執掌眾議院,共和黨繼續控制參議院。這有可能讓華府陷入僵局,恐難實施第二輪稅改。雖然立法進展可能會減緩,但還不足以推翻貿易保護主義,因為總統所採取的一些貿易行動不需要國會批准。協調但規模較少的基建計劃有機會出現。但是,放鬆監管政策的步伐有可能放緩,不太有利的監管環境有機會影響投資情緒,但同時這可能會被美國企業因貿易談判更難達成共識而產生的積極因素所抵消,整體對美股而言可能是溫和正面。在逐步放鬆的財政寬鬆政策下,聯儲局將繼續採取逐步緊縮政策。我們預期今年12月聯儲局再有一次加息,而明年有可能再有兩次加息後,整個加息週期便會完結,因美國經濟增長明年稍後將可能開始明顯放緩。但是,由於財政赤字繼續擴大,加上市場有機會逐漸開始消化明年美國加息週期可能漸近尾聲[的影響,美元可能會溫和走弱,這將對亞洲資產類別產生溫和積極的影響。

對於中港股票市場來說,美國可能持續實行強硬的貿易政策將有機會令中國政府進一步推出寬鬆政策,加上美元可能穩定下來,相信對股票市場也有溫和正面的支持作用,特別有利於跟商品相關及受惠於寬鬆政策的基建板塊,如水泥、鐵路、建築及設備股等。



法國巴黎銀行財富管理首席投資策略師譚慧敏