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理財方案 | 2015-06-06 05:00

陳耀輝: 分散風險要考慮相關性

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傳統智慧教導我們,不要將所有雞蛋放在同一個籃子裏,投資也是一樣,不要將所有資金放在同一個投資項目內,而雖然基金已是投資一籃子股票或債券等資產類別,已比直接投資股票更能分散風險,但每隻基金通常都會有一個主題,例如中國股票基金、高息債券基金等,所以基金內所投資的項目之間的相關性通常會較高,即是經常會有一齊升一齊跌的情況出現。

例如當中國發表了一些不利股市的消息時,中國股票基金內的大部分投資項目都可能會同時下跌,所以投資組合內最好加入幾隻相關性較低的基金,分散風險能力會較好。

利用相關系數了解相關性

我們可以用相關系數(Correlation Coefficient)計算基金之間的相關性,計算方法可以在互聯網上找到。系數的範圍是由-1至1,愈接近1,代表兩隻基金的升跌方向愈一致(只是方向,不是幅度),愈接近-1,代表兩隻基金的升跌方向愈傾向相反,而愈接近0,代表它們之間相關性愈少。

以下我選了5隻基金作例子,包括富達新興市場基金、富蘭克林美國機會基金、天達歐洲股票基金、鄧普頓環球總收益基金及惠理高息股票基金,這5隻基金屬於不同類別,並且是在它們類別中表現較好的基金。從【圖1】可看到它們之間的過去3年相關系數大部分都在0.7以下,相關性不高,所以用這5隻基金作為一個投資組合,應該較能分散風險。

以效率前緣計算比重

選好基金之後,如何決定每隻基金在組合中所佔的比例?我們可以用效率前緣(Efficient Frontier)計算在不同風險承受度下的最佳比例,計算方法亦可以在互聯網上找到。【圖2】是這5隻基金的過去3年效率前緣計算結果。假設你不希望接受太高風險,想將波幅率(標準差)定在7%或以下,最佳比例便會是富蘭克林美國機會基金34.5%,天達歐洲股票基金9.49%,鄧普頓環球總收益基金26.22%及惠理高息股票基金29.78%(富達新興市場基金不佔任何比例),而這個最佳比例組合的過去3年平均每年回報是16.08%,意思是在波幅率7%或以下,所有其他組合比例的回報都不會比最佳比例好。

【圖3】是不同波幅率下最佳比例的表現,波幅率(風險)愈高的組合回報愈高。

以上所有結果都是用過去的基金表現作計算,所以只可作為參考,因為過去最佳的組合未必是將來最佳的組合,所以在決定投資組合內各基金的比例時,仍要加入最新市場分析作考慮因素。

 

免責聲明:所提供資料僅供參考之用,並不構成投資建議及邀約,筆者已盡力確保所提供資料乃屬準確及可靠,但對其準確性及可靠性概不作出任何保證,亦毋須就由於任何不確或遺漏而導致之損失或損害負責。投資涉及風險,基金價格可升亦可跌,過往業績並不代表將來表現。

筆者網誌: http://fundinvesting.net

圖1:5隻基金之間的過去3年相關系數

圖2:5隻基金的過去3年效率前緣計算結果

圖3:不同波幅率(6%, 7%, 8%, 9%, 10%, 11%, 11.5%)下最佳比例的表現